期權易發招
買入認購期權 (Long call)
買入行使價A的認購期權
配合大市應用：看好後市，若對後市升勢非常樂觀，可以買入行使價高的期權(即是價外期權)，以高槓桿取得高回報。
| 潛在利潤 結算價高於打和點： 結算價 – 打和點 |
最大損失 只限於付出的期權金 |
| 到期日打和點：A + 付出的期權金 | |
| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，看好後市可買入行使價(A)18000點的認購期權，付出期權金300點 (若更樂觀，可以買入較高行使價的認購期權，如18600點的認購期權) 到期日打和點 18000點 + 300點 = 18300點 潛在利潤 若結算價為20000點： 20000點 – 18300點 = 1700點 最大損失 只限於付出300點的期權金 |
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沽出認購期權 (Short call)
沽出行使價A的認購期權
配合大市應用：看淡後市，若對後市升勢不樂觀，可以沽出認購期權，以收取期權金。
| 潛在利潤 結算價低於打和點：打和點 – 結算價，最多只限於收取的期權金。 |
最大損失 無限 |
| 到期日打和點：A + 收取的期權金 | |
| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，看淡後市可沽出行使價(A)18000點的認購期權，收取期權金300點。 到期日打和點 18000點 + 300點 = 18300點 潛在利潤 若結算價為18100點：18300點 – 18100點 = 200點 若結算價為18000點以下：全部期權金300點 最大損失 若結算價為18300點以上：理論上損失可以是無限 |
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買入認沽期權 (Long Put)
買入行使價A的認沽期權
配合大市應用：看淡後市，若對後市跌勢非常樂觀，可以買入行使價低的期權(即是價外期權)，以高槓桿取得高回報。
| 潛在利潤 結算價低於打和點：打和點 – 結算價 |
最大損失 只限於付出的期權金 |
| 到期日打和點：A – 付出的期權金 | |
| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，看淡後市可買入行使價(A)17000點的認沽期權，付出期權金100點。 到期日打和點 17000點 - 100點 = 16900點 潛在利潤 若結算價為16500點：16900點 – 16500點 = 400點 最大損失 只限於付出100點的期權金 |
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沽出認沽期權 (Short Put)
沽出行使價A的認沽期權
配合大市應用：看好後市，若對後市跌勢不樂觀，可以沽出認沽期權，以收取期權金。
| 潛在利潤 結算價高於打和點：結算價 – 打和點，最多只限於收取的期權金。 |
最大損失 行使價 – 期權金 |
| 到期日打和點：A – 收取的期權金 | |
| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，看好後市可沽出行使價(A)17000點的認沽期權，收取期權金100點。 到期日打和點 17000點 – 100點 = 16900點 潛在利潤 若結算價為16950點：16950點 – 16900點 = 50點 若結算價為17000點以上：全部期權金100點 最大損失 若結算價為16900點以下：理論上損失可以是很巨大 |
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馬鞍式長倉 (Long Straddle)
同時買入相同月份相同行使價A的認購及認沽期權
配合大市應用：認為後市會大幅波動，但不確定方向。
| 潛在利潤 1. 結算價低於較低打和點：較低打和點 – 結算價 2. 結算價高於較高打和點：無限 |
最大損失 只限於付出的期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點：A – 付出的期權金 2. 較高打和點：A + 付出的期權金 |
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| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會大幅波動，但不確定方向，可同時買入行使價(A)18000點的認購及認沽期權，付出期權金500點。 到期日打和點 較低打和點：18000點 – 500點 = 17500點 較高打和點：18000點 + 500點 = 18500點 潛在利潤 若結算價為16500點：17500點 – 16500點 = 1000點 若結算價為19500點以上：19500點 – 18500點 = 1000點 最大損失 若結算價為17500點至18500點之間：最多損失付出的期權金500點 |
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馬鞍式短倉 (Short Straddle)
同時沽出相同月份相同行使價A的認購及認沽期權
配合大市應用：認為後市波動不大
| 潛在利潤 1. 結算價低於A：結算價 – 較低打和點 (最多為已收的總期權金) 2. 結算價高於A：較高打和點 – 結算價 (最多為已收的總期權金) |
最大損失 1. 結算價低於較低打和點：較低打和點 – 結算價 2. 結算價高於較高打和點：無限 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點：A – 收取的總期權金 2. 較高打和點：A + 收取的總期權金 |
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| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市不會大幅波動，可同時沽出相同月份相同行使價(A)18000點的認購及認沽期權，收取總期權金500點。 到期日打和點 較低打和點：18000點 – 500點 = 17500點 較高打和點：18000點 + 500點 = 18500點 潛在利潤 若結算價為18000點：18000點 – 17500點 = 500點 若結算價為18300點：18500點 – 18300點 = 200點 最大損失 若結算價為低於17500：理論上損失可以是很巨大 若結算價為高於18500：理論上損失可以是無限 |
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勒束式長倉 (Long Strangle)
同時買入相同月份行使價A的認沽及行使價B的認購期權
配合大市應用：認為後市會大幅波動，但不確定方向，成本較馬鞍式長倉低。
| 潛在利潤 1. 結算價低於較低打和點：較低打和點 – 結算價 2. 結算價高於較高打和點：無限 |
最大損失 只限於付出的期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點：A – 付出的期權金 2. 較高打和點：B + 付出的期權金 |
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| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會大幅波動，但不確定方向，可同時買入行使價(A)17000點的認沽期權，及行使價(B)19000的認購期權，付出期權金200點，成本較馬鞍式長倉低。 到期日打和點 較低打和點：17000點 – 200點 = 16800點 較高打和點：19000點 + 200點 = 19200點 潛在利潤 若結算價為16000點：16800點 – 16000點 = 800點 若結算價為19500點：19800點 – 19200點 = 600點 最大損失 若結算價為16800點至19200點之間：最多損失付出的期權金200點 |
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勒束式短倉 (Short Strangle)
同時沽出相同月份行使價A的認沽及行使價B的認購期權
配合大市應用：認為後市波動不大，基本按金要求較馬鞍式短倉低。
| 潛在利潤 1. 結算價低於A：結算價 – 較低打和點 (最多為已收的總期權金) 2. 結算價高於B：較高打和點 – 結算價 (最多為已收的總期權金) 3. 結算價高於A但低於B：已收的總期權金 |
最大損失 1. 結算價低於較低打和點：較低打和點 – 結算價 2. 結算價高於較高打和點：無限 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點：A – 收取的總期權金 2. 較高打和點：B + 收取的總期權金 |
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| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後會在17000 - 19000點之間徘徊，可同時沽出相同月份行使價(A)17000點的認沽期權及行使價(B)19000點的認購期權，收取總期權金200點。 到期日打和點 較低打和點：17000點 – 200點 = 16800點 較高打和點：19000點 + 200點 = 19200點 潛在利潤 若結算價為16900點：16900點 – 16800點 = 100點 若結算價為19100點：19200點 – 19100點 = 100點 若結算價為17000點至19000點之間：200點 最大損失 若結算價為低於16800：理論上損失可以是很巨大 若結算價為高於19200：理論上損失可以是無限 |
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看好認購誇價 (Long Call Spread)
同時買入行使價A的認購期權及沽出行使價B的認購期權
配合大市應用：認為後市會溫和上升，成本較只買入認購期權低。
| 潛在利潤 B – A – 付出的淨期權金 |
最大損失 付出的淨期權金 |
| 到期日打和點：A + 付出的淨期權金 | |
| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會溫和上升 ，可同時買入行使價(A)18200點認購期權，及沽出行使價(B)18600點認購期權，付出淨期權金170點。 到期日打和點 18200點 + 170點 = 18370點 潛在利潤 若結算價高於18600點：最大利潤為230點 最大損失 付出淨期權金170點 |
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看好認沽誇價 (Short Put Spread)
同時買入行使價A的認沽期權及沽出行使價B的認沽期權
配合大市應用：認為後市會溫和上升，基本按金要求較只沽出認沽期權低。
| 潛在利潤 結算價 – 打和點 (最多為已收的淨期權金) |
最大損失 B – A – 已收的淨期權金 |
| 到期日打和點：B – 已收的淨期權金 | |
| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，認為後市會溫和上升 ，可同時買入行使價(A)17400點認沽期權，及沽出行使價(B)18000點認沽期權，收取淨期權金190點。 到期日打和點 18000點 – 190點 = 17810點 潛在利潤 若結算價高於18000點：最大利潤為190點 最大損失 18000點 – 17400點 – 190點 = 410點 |
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看淡認購組合 (Short call spread)
同時沽空行使價A認講期權及買入行使價B認購期權
配合大市應用： 看淡後市，但不會大跌
| 潛在利潤 打和點 – 結算價，但只限於已收取的期權金 |
最大損失 B – A – 已收取期權金 |
| 到期日打和點：A + 收取的期權金 | |
| 例子：假如恆生指數期貨是18000點，看淡後市. 但不會大跌，可同時沽空行使價(A)17800點及買入行使價(B)18200點認購期權，淨收取期權金150點 到期日打和點 17800點 + 150點 = 17950點 潛在利潤 結算價低於17800點： 最大盈利為150點 最大損失 18200點 – 17800點 – 150點 = 250點 |
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看淡認沽組合 (Long put spread)
同時沽空行使價A認沽期權及買入行使價B認沽期權
配合大市應用： 看淡後市，但不會大跌
| 潛在利潤 打和點 – 結算價，但只限於B – A – 付出的期權金 |
最大損失 已付出期權金 |
| 到期日打和點： B – 付出的期權金 | |
| 例子：假設恒生指數是18000點，看淡後市. 但不會大跌，可同時買入行使價(B)17600點及沽空行使價(A)17200點認沽期權，淨付出期權金150點。 到期日打和點 17600點 - 150點 = 17450點 潛在利潤 結算價低於17350點： 最大盈利為250點 最大損失 淨付出期權金150點 |
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蝶式長倉 (Long butterfly)
買入行使價A認購(認沽)期權，沽空2張行使價B認購(認沽)期權，買入行使價C認購(認沽)期權，但B – A = C – B
配合大市應用： 認為後市波幅不大
| 潛在利潤 1. B > 結算價 > 較低打和點： 結算價 – A - 淨付出期權金，但只限於B – 較低打和點 2. 較高打和點 > 結算價 > B： C - 結算價 - 淨付出期權金，但只限於較高打和點 – B |
最大損失 已付出期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 淨付出期權金 2. 較高打和點： C – 淨付出期權金 |
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| 例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅不大，可沽空兩張(B)18000點認購期權，收取700點(350點x 2)期權金，同時買入1張(A)17600點認購期權，付出500點；及再買入1張(C)18400點認購期權，付出250點期權金。整個組合付出50點期權金(700-500-250)。 到期日打和點 較低打和點： 17600點 + 50點 = 17650點 較高打和點： 18400點 - 50點 = 18350點 潛在利潤 結算價等於18000點： 最大盈利為350點 最大損失 淨付出期權金50點 |
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蝶式短倉 ( Short butterfly)
沽空行使價A認購(認沽)期權，買入2張行使價B認購(認沽)期權，沽空行使價C認購(認沽)期權，但要B – A = C – B
配合大市應用： 認為後市波幅大
| 潛在利潤 1. 結算價低於較低打和點： 較低打和點 – 結算價，但限於已收取淨期權金 2. 結算價高於較高打和點： 結算價 - 較高打和點，但限於已收取淨期權金 |
最大損失 B – A - 已收取淨期權金 或 C – B - 已收取淨期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 收取期權金 2. 較高打和點： A – 收取期權金 |
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| 例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅變大，可買入兩張(B)18000點認購期權，付出700點期權金，同時沽空1張(A)17600點認講期權，收取500點；及再沽空1張(C)18400點認購期權，收取250點期權金。整個組合收取50點期權金。 到期日打和點 較低打和點： 17600點 - 50點 = 17550點 較高打和點： 18400點 + 50點 = 18450點 潛在利潤 結算價低於17550點或高過18450點 ： 最大盈利 50點 最大損失 400點 – 50 點 = 350點 |
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Iron butterfly短倉 (Short Iron Butterfly)
沽空行使價A認沽期權，買入行使價B認購及認沽期權，及沽空行使價C認購期權，但要B – A = C – B
配合大市應用： 認為後市波幅大
| 潛在利潤 1. 結算價低於較低打和點： B – A – 淨付出期權金 2. 結算價高於較高打和點： C – B - 淨付出期權金 |
最大損失 限於淨付出期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： B - 淨付出期權金 2. 較高打和點： B + 淨付出期權金 |
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| 例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅變大，可買入(B)18000點的認購及認沽期權，共付出600點期權金，同時沽空1張(A)17600點認沽期權，收取210點；及再沽空1張(C)18400點認購期權，收取250點期權金。整個策略淨付出140點期權金。 到期日打和點 較低打和點： 17600點 - 140點 = 17460點 較高打和點： 18400點 + 140點 = 18540點 潛在利潤 400點 – 140點 = 260點 最大損失 限於淨付出期權金140點 |
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Iron butterfly長倉 (Long iron butterfly)
沽空行使價A認沽期權，買入行使價B認購及認沽期權，及沽空行使價C認購期權，但要B – A = C – B
配合大市應用： 認為後市波幅不大
| 潛在利潤 1. B > 結算價 > 較低打和點： 結算價 – 較低打和點 2. B < 結算價 < 較高打和點： 較高打和點 – 結算價 |
最大損失 B – A – 已淨收取期權金或 C – B – 已淨收取期權金 |
| 到期日打和點：1. 較低打和點： B – 已收取淨期權金 2. 較高打和點： B + 已收取淨期權金 |
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| 例子：假設恒生指數是18000點，認為後市波幅不大，可沽空(B)17800點的認購及認沽期權，共收取700點期權金，同時買入1張(A)17400點認沽期權，付出210點；及再買入1張(C)18200點認購期權，付出250點期權金。整個策略淨收取240點期權金。 到期日打和點 較低打和點： 17800點 - 240點 = 17560點 較高打和點： 17800點 + 240點 = 18040點 潛在利潤 限於淨收取期權金240點 最大損失 400點 – 240點 = 160點 |
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Call Ladder長倉 (Long call ladder)
買入行使價A認購期權，沽空行使價B認購期權，及沽空行使價C認購期權。各期權行使價間距必須相同，但要A < B < C
配合大市應用： 看淡後市但認為波幅不大
| 潛在利潤 1. B < 結算價< C：B – A –淨付出期權金 2. 較低打和點< 結算價< B：結算價–較低打和點 3. C < 結算價 < 較高打和點： 較高打和點 – 結算價 |
最大損失 結算價高於較高打和點： 理論上虧損無限 |
| 到期日打和點：1. 較低打和點： A + 淨付出期權金 2. 較高打和點： C + (B – A – 淨付出期權金) |
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| 例子：假設恒生指數是17900點，看淡後市但淡勢有限，可買入(A)17400點認購期權(期權金580點)，沽空(B)17600點認購期權(期權金330點)及(C)17800點認購期權(期權金150點)。整個組合淨付出期權金100點。 到期日打和點 較低打和點：17400點 + 100點 = 17500點 較高打和點：17800點 + 100點 = 17900點 潛在利潤 若結算價是17600點至17800點 ： 最大盈利 100點 最大損失 若結算價高於17900點：理論上虧損無限 |
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Put Ladder長倉 (Long put ladder)
沽空行使價A認沽期權，沽空行使價B認沽期權，及買入行使價C認沽期權。各期權行使價間距必須相同，但要A < B < C
配合大市應用： 看好後市但認為波幅不大
| 潛在利潤 1. A < 結算價 < B： C – B – 淨付出期權金 2. 較低打和點 < 結算價 < A： 結算價 – 較低打和點 3. B < 結算價 < 較高打和點： 較高打和點 – 結算價 |
最大損失 結算價低於較低打和點： 理論上損失巨大 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A – (C – B – 淨付出期權金) 2. 較高打和點： C - 淨付出期權金 |
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| 例子：假設恒生指數是17800點，看好後市但認為波幅不大，可買入(C)18000點認沽期權(期權金290點)，沽空(B)17600點認沽期權(期權金150點)及(A)17200點認沽期權(期權金75點)。整個策略淨付出期權金65點。 到期日打和點 較低打和點：16800點 + 65點 = 16865點 較高打和點：18000點 – 65點 = 17935點 潛在利潤 若結算價為17200點及17600點間：400點 – 65點 = 335點 最大損失 若結算價低於16865點：將面對重大虧損 |
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認購比率逆價差(Ratio call spread)
沽空行使價A認購期權，買入２張較高行使價B認購期權
配合大市應用： 看好後市，但又怕大跌而損失
| 潛在利潤 無限 |
最大損失 B – A – 已收取淨期權金 |
| 到期日打和點：1. 較低打和點： A + 已收取淨期權金 2. 較高打和點： B + (B – A – 已收取淨期權金) |
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| 例子：假設恒生指數是18000點，看好後市升至18600點以上，但又怕大跌而損失，可沽空1張(A)17800點認購期權(期權金460點)及買入兩張(B)18600點認購期權(期權金每張95點)。策略淨收取270點期權金。 到期日打和點 較低打和點：17800點 + 270點 = 18070點 較高打和點：18600點 + (18600點 – 17800點 - 270點) =19670點 潛在利潤 若結算價高於19670點：盈利無限 最大損失 18600點 – 17800點 – 270點 = 530點 |
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認沽比率逆價差(Ratio put spread)
沽空行使價B認沽期權，買入2張較低行使價A認沽期權。
配合大市應用： 看淡後市，但又怕大升而損失
| 潛在利潤 無限 |
最大損失 B – A – 已收取淨期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A – (B – A – 已收取淨期權金) 2. 較高打和點： B – 已收取淨期權金 |
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| 例子：假設恒生指數是18000點，看淡後市跌至17400點以下，但又怕大升而損失，可沽空1張(B)18000點認沽期權(期權金290點)及買入兩張(A)17400點認沽期權(期權金每張105點)。策略淨收取80點期權金。 到期日打和點 較低打和點：17400點 – (18000點 – 17400點 –80點) = 16880點 較高打和點：18000點 - 80點 = 17920點 潛在利潤 若結算價低於17880點：盈利顯著增加 最大損失 18000點 – 17400點 – 80點 = 520點 |
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比率認購價差 (Ratio Call Spread)
買入行使價A認購期權，沽空2張較高行使價B認購期權。
配合大市應用： 後市看漲至一個特定水平
| 潛在利潤 1. 較低打和點 < 結算價 < B： 結算價 – 較低打和點 2. B < 結算價 < 較高打和點： 較高打和點 – 結算價 |
最大損失 無限 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 淨付出期權金 2. 較高打和點： B + (B – A – 淨付出期權金) |
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| 例子：假設恒生指數現處17000點水平，投資者認為結算時指數將升至17800點，可買入(A)17200點認購期權(期權金230點)，及沽空2張(B)17800點認購期權(期權金每張55點)。策略淨付出120點期權金。 到期日打和點 較低打和點：17200點 + 120點 = 17320點 較高打和點：17800點 + (17800點 – 17200點 – 120點)=18280點 潛在利潤 若結算價為17800點：17800點 – 17200點 – 120點 = 480點 最大損失 若結算價高於18280點：理論上虧損無限 |
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比率認沽價差 (Ratio Put Spread)
買入行使價B認沽期權，沽空2張較低行使價A認沽期權。
配合大市應用： 後市看跌至特定水平
| 潛在利潤 1. A < 結算價 < 較高打和點： 較高打和點 – 結算價 2. 較低打和點 < 結算價 < A： 結算價 – 較低打和點 |
最大損失 無限 |
| 到期日打和點：1. 較低打和點：A – (B – A – 淨付出期權金) 2. 較高打和點： B – 淨付出期權金 |
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| 例子：假設恒生指數現處18000點水平，投資者認為結算時指數將跌至17400點，可買入(B)18000點認沽期權(期權金290點)，及沽空2張(A)17400點認沽期權(期權金每張105點)。策略淨付出80點期權金。 到期日打和點 較低打和點：17400點 – (18000點 – 17400點 – 80點) = 16880點 較高打和點：18000點 - 80點 = 17920點 潛在利潤 若結算價為17400點：18000點 – 17400點 – 80點 = 520點 最大損失 若結算價低於16880點：理論上將面對重大虧損 |
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Put Condor 長倉 (Long Put Condor)
買入行使價A認沽期權，沽空行使價B及行使價C認沽期權，及買入行使價D認沽期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A < B < C < D。
配合大市應用： 後市牛皮策略，預期波幅同時收縮
| 潛在利潤 1. 較低打和點 < 結算價 < B：結算價 – 較低打和點 2. C > 結算價 > 較高打和點：較高打和點 – 結算價 3. B < 結算價 < C： D – C - 淨付出期權金 |
最大損失 淨付出期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 淨付出期權金 2.較高打和點： D - 淨付出期權金 |
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| 例子：假設投資者預計恒生指數後市將牛皮，結算日將處17600-17800點間，可沽空(B)17600點及(C)17800點認沽期權(期權金共370點)，及買入(A)17400點及(D)18000點認沽期權(期權金共390點)。策略淨付出20點期權金。 到期日打和點 較低打和點：17400點 + 20點 = 17420點 較高打和點：18000點 - 20點 = 17980點 潛在利潤 若結算價處17600-17800點間：18000點 – 17800點–20點=180點 最大損失 限於淨付出期權金20點 |
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Call Condor 長倉 (Long Call Condor)
買入行使價A認購期權，沽空行使價B及行使價C認購期權，及買入行使價D認購期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A < B < C < D。
配合大市應用： 後市牛皮策略，預期波幅同時收縮
| 潛在利潤 1. 較低打和點 < 結算價 < B：結算價 – 較低打和點 2. C > 結算價 > 較高打和點：較高打和點 – 結算價 3. B < 結算價 < C： D – C - 淨付出期權金 |
最大損失 淨付出期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 淨付出期權金 2. 較高打和點： D - 淨付出期權金 |
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| 例子：假設投資者預計恒生指數後市將牛皮，結算日將處17200-17400點間，可沽空(B)17200點及(C)17400點認購期權(期權金共385點)，及買入(A)17000點及(D)17600點認購期權(期權金共425點)。策略淨付出40點期權金 到期日打和點 較低打和點：17000點 + 40點 = 17040點 較高打和點：17600點 - 40點 = 17560點 潛在利潤 若結算價處17200-17400點間：17200點 – 17000點–40點=160點 最大損失 限於淨付出期權金40點 |
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Call Condor短倉 (Short Call Condor)
沽出行使價A認購期權，買入行使價B及行使價C認購期權，及沽出行使價D認購期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A< B < C < D。
配合大市應用： 預期後市波動的策略，但未能肯定方向
| 潛在利潤 1. 結算價 < 較低打和點： 較低打和點 – 結算價，但只限於已收取淨期權金 2. 結算價 > 較高打和點： 結算價 - 較高打和點，但只限於已收取淨期權金 |
最大損失 B – A -已收取淨期權金或 D – C -已收取淨期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 已收取淨期權金 2. 較高打和點： D - 已收取淨期權金 |
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| 例子：假設投資者預計恒生指數後市將顯著波動，結算日將明顯低於17200點或高於17600點，可沽空(D)18000點及(A)16800點認購期權(期權金共425點)，及買入(B)17200點及(C)17600點認購期權(期權金共385點)。策略淨收取40點期權金。 到期日打和點 較低打和點：16800點 + 40點 = 16840點 較高打和點：18000點 - 40點 = 17960點 潛在利潤 限於淨收取期權金40點 最大損失 若結算價處17200-17600點間：400點 ––40點=360點 |
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Put Condor短倉 (Short Put Condor)
沽出行使價A認沽期權，買入行使價B及行使價C認沽期權，及沽出行使價D認沽期權。各期權行使價間距必須相同，條件：A < B < C < D。
配合大市應用： 預期後市波動的策略，但未能肯定方向
| 潛在利潤 1. 結算價 < 較低打和點： 較低打和點 – 結算價，但只限於已收取淨期權金 2. 結算價 > 較高打和點： 結算價 - 較高打和點，但只限於已收取淨期權金 |
最大損失 B – A -已收取淨期權金或 D – C -已收取淨期權金 |
| 到期日打和點： 1. 較低打和點： A + 已收取淨期權金 2. 較高打和點： D - 已收取淨期權金 |
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| 例子：假設投資者預計恒生指數後市將將顯著波動，結算日將明顯低於18600點或高於18800點，可沽空(A)18400點及(D)19000點認沽期權(期權金共390點)，及買入(B)18600點及(C)18800點認沽期權(期權金共370點)。策略淨收取20點期權金。 到期日打和點 較低打和點：18400點 + 20點 = 18420點 較高打和點：18800點 - 20點 = 17980點 潛在利潤 限於淨收取期權金20點 最大損失 若結算價處18600-18800點間：200點–20點=180點 |
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Combo短倉 (Short Combo)
沽出行使價B認購期權，買入較低行使價A認沽期權。
配合大市應用： 後市看跌及波幅中性策略
| 潛在利潤 A - 結算價 - 淨付出期權金或 A - 結算價 + 已收取淨期權金 |
最大損失 無限 |
| 到期日打和點： 1. 如策略需淨付出期權金： A – 淨付出期權金 2. 如策略可淨收取期權金： B + 淨收取期權金 3. 如策略淨期權金是零： A 至B 任何價位 |
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| 例子：假設恒生指數現處18000點水平，投資者看淡後市但認為期權引伸波幅不會大幅變動，可沽空(B)18400點認購期權(收取期權金150點)，及買入(A)17600點認沽期權(付出期權金150點)，策略不需付出或收取任何期權金。 到期日打和點 結算價於17600點至18400點任何價位 潛在利潤 若結算價低於17600點，盈利顯著 最大損失 若結算價高於18400點，理論上虧損無限 |
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Combo長倉 (Long Combo)
買入行使價B認購期權，沽出較低行使價A認沽期權。
配合大市應用： 後市看漲及波幅中性策略
| 潛在利潤 無限 |
最大損失 A – 結算價 – 淨付出期權金或 A - 結算價 + 已收取淨期權金 |
| 到期日打和點： 1. 如策略需淨付出期權金： B + 淨付出期權金 2. 如策略可淨收取期權金： A – 淨收取期權金 3. 如策略淨期權金是零： A 至B 任何價位 |
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| 例子：假設恒生指數現處18000點水平，投資者看好後市但認為期權引伸波幅不會大幅變動，可買入(B)18400點認購期權(付出期權金150點)，及沽空(A)17600點認沽期權(收取期權金150點)，策略不需付出或收取任何期權金。 到期日打和點 結算價於17600點至18400點任何價位 潛在利潤 若結算價高於18400點，盈利無限 最大損失 若結算價低於17600點，理論上虧損顯著 |
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