买入认购期权 (Long call)

买入行使价A的认购期权

配合大市应用：看好后市，若对后市升势非常乐观，可以买入行使价高的期权(即是价外期权)，以高杠杆取得高回报。

潜在利润结算价高于打和点：结算价 – 打和点	最大损失只限于付出的期权金
到期日打和点：A + 付出的期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，看好后市可买入行使价(A)18000点的认购期权，付出期权金300点 (若更乐观，可以买入较高行使价的认购期权，如18600点的认购期权) 到期日打和点 18000点 + 300点 = 18300点潜在利润若结算价为20000点： 20000点 – 18300点 = 1700点最大损失只限于付出300点的期权金

沽出认购期权 (Short call)

沽出行使价A的认购期权

配合大市应用：看淡后市，若对后市升势不乐观，可以沽出认购期权，以收取期权金。

潜在利润结算价低于打和点：打和点 – 结算价，最多只限于收取的期权金。	最大损失无限
到期日打和点：A + 收取的期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，看淡后市可沽出行使价(A)18000点的认购期权，收取期权金300点。到期日打和点 18000点 + 300点 = 18300点潜在利润若结算价为18100点：18300点 – 18100点 = 200点若结算价为18000点以下：全部期权金300点最大损失若结算价为18300点以上：理论上损失可以是无限

买入认沽期权 (Long Put)

买入行使价A的认沽期权

配合大市应用：看淡后市，若对后市跌势非常乐观，可以买入行使价低的期权(即是价外期权)，以高杠杆取得高回报。

潜在利润结算价低于打和点：打和点 – 结算价	最大损失只限于付出的期权金
到期日打和点：A – 付出的期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，看淡后市可买入行使价(A)17000点的认沽期权，付出期权金100点。到期日打和点 17000点 - 100点 = 16900点潜在利润若结算价为16500点：16900点 – 16500点 = 400点最大损失只限于付出100点的期权金

沽出认沽期权 (Short Put)

沽出行使价A的认沽期权

配合大市应用：看好后市，若对后市跌势不乐观，可以沽出认沽期权，以收取期权金。

潜在利润结算价高于打和点：结算价 – 打和点，最多只限于收取的期权金。	最大损失行使价 – 期权金
到期日打和点：A – 收取的期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，看好后市可沽出行使价(A)17000点的认沽期权，收取期权金100点。到期日打和点 17000点 – 100点 = 16900点潜在利润若结算价为16950点：16950点 – 16900点 = 50点若结算价为17000点以上：全部期权金100点最大损失若结算价为16900点以下：理论上损失可以是很巨大

马鞍式长仓 (Long Straddle)

同时买入相同月份相同行使价A的认购及认沽期权

配合大市应用：认为后市会大幅波动，但不确定方向。

潜在利润 1. 结算价低于较低打和点：较低打和点 – 结算价 2. 结算价高于较高打和点：无限	最大损失只限于付出的期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点：A – 付出的期权金 2. 较高打和点：A + 付出的期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，认为后市会大幅波动，但不确定方向，可同时买入行使价(A)18000点的认购及认沽期权，付出期权金500点。到期日打和点较低打和点：18000点 – 500点 = 17500点较高打和点：18000点 + 500点 = 18500点潜在利润若结算价为16500点：17500点 – 16500点 = 1000点若结算价为19500点以上：19500点 – 18500点 = 1000点最大损失若结算价为17500点至18500点之间：最多损失付出的期权金500点

马鞍式短仓 (Short Straddle)

同时沽出相同月份相同行使价A的认购及认沽期权

配合大市应用：认为后市波动不大

潜在利润 1. 结算价低于A：结算价 – 较低打和点 (最多为已收的总期权金) 2. 结算价高于A：较高打和点 – 结算价 (最多为已收的总期权金)	最大损失 1. 结算价低于较低打和点：较低打和点 – 结算价 2. 结算价高于较高打和点：无限
到期日打和点： 1. 较低打和点：A – 收取的总期权金 2. 较高打和点：A + 收取的总期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，认为后市不会大幅波动，可同时沽出相同月份相同行使价(A)18000点的认购及认沽期权，收取总期权金500点。到期日打和点较低打和点：18000点 – 500点 = 17500点较高打和点：18000点 + 500点 = 18500点潜在利润若结算价为18000点：18000点 – 17500点 = 500点若结算价为18300点：18500点 – 18300点 = 200点最大损失若结算价为低于17500：理论上损失可以是很巨大若结算价为高于18500：理论上损失可以是无限

勒束式长仓 (Long Strangle)

同时买入相同月份行使价A的认沽及行使价B的认购期权

配合大市应用：认为后市会大幅波动，但不确定方向，成本较马鞍式长仓低。

潜在利润 1. 结算价低于较低打和点：较低打和点 – 结算价 2. 结算价高于较高打和点：无限	最大损失只限于付出的期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点：A – 付出的期权金 2. 较高打和点：B + 付出的期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，认为后市会大幅波动，但不确定方向，可同时买入行使价(A)17000点的认沽期权，及行使价(B)19000的认购期权，付出期权金200点，成本较马鞍式长仓低。到期日打和点较低打和点：17000点 – 200点 = 16800点较高打和点：19000点 + 200点 = 19200点潜在利润若结算价为16000点：16800点 – 16000点 = 800点若结算价为19500点：19800点 – 19200点 = 600点最大损失若结算价为16800点至19200点之间：最多损失付出的期权金200点

勒束式短仓 (Short Strangle)

同时沽出相同月份行使价A的认沽及行使价B的认购期权

配合大市应用：认为后市波动不大，基本按金要求较马鞍式短仓低。

潜在利润 1. 结算价低于A：结算价 – 较低打和点 (最多为已收的总期权金) 2. 结算价高于B：较高打和点 – 结算价 (最多为已收的总期权金) 3. 结算价高于A但低于B：已收的总期权金	最大损失 1. 结算价低于较低打和点：较低打和点 – 结算价 2. 结算价高于较高打和点：无限
到期日打和点： 1. 较低打和点：A – 收取的总期权金 2. 较高打和点：B + 收取的总期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，认为后会在17000 - 19000点之间徘徊，可同时沽出相同月份行使价(A)17000点的认沽期权及行使价(B)19000点的认购期权，收取总期权金200点。到期日打和点较低打和点：17000点 – 200点 = 16800点较高打和点：19000点 + 200点 = 19200点潜在利润若结算价为16900点：16900点 – 16800点 = 100点若结算价为19100点：19200点 – 19100点 = 100点若结算价为17000点至19000点之间：200点最大损失若结算价为低于16800：理论上损失可以是很巨大若结算价为高于19200：理论上损失可以是无限

看好认购夸价 (Long Call Spread)

同时买入行使价A的认购期权及沽出行使价B的认购期权

配合大市应用：认为后市会温和上升，成本较只买入认购期权低。

潜在利润 B – A – 付出的净期权金	最大损失付出的净期权金
到期日打和点：A + 付出的净期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，认为后市会温和上升，可同时买入行使价(A)18200点认购期权，及沽出行使价(B)18600点认购期权，付出净期权金170点。到期日打和点 18200点 + 170点 = 18370点潜在利润若结算价高于18600点：最大利润为230点最大损失付出净期权金170点

看好认沽夸价 (Short Put Spread)

同时买入行使价A的认沽期权及沽出行使价B的认沽期权

配合大市应用：认为后市会温和上升，基本按金要求较只沽出认沽期权低。

潜在利润结算价 – 打和点 (最多为已收的净期权金)	最大损失 B – A – 已收的净期权金
到期日打和点：B – 已收的净期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，认为后市会温和上升，可同时买入行使价(A)17400点认沽期权，及沽出行使价(B)18000点认沽期权，收取净期权金190点。到期日打和点 18000点 – 190点 = 17810点潜在利润若结算价高于18000点：最大利润为190点最大损失 18000点 – 17400点 – 190点 = 410点

看淡认购组合 (Short call spread)

同时沽空行使价A认讲期权及买入行使价B认购期权

配合大市应用：看淡后市，但不会大跌

潜在利润打和点 – 结算价，但只限于已收取的期权金	最大损失 B – A – 已收取期权金
到期日打和点：A + 收取的期权金
例子：假如恒生指数期货是18000点，看淡后市. 但不会大跌，可同时沽空行使价(A)17800点及买入行使价(B)18200点认购期权，净收取期权金150点到期日打和点 17800点 + 150点 = 17950点潜在利润结算价低于17800点：最大盈利为150点最大损失 18200点 – 17800点 – 150点 = 250点

看淡认沽组合 (Long put spread)

同时沽空行使价A认沽期权及买入行使价B认沽期权

配合大市应用：看淡后市，但不会大跌

潜在利润打和点 – 结算价，但只限于B – A – 付出的期权金	最大损失已付出期权金
到期日打和点： B – 付出的期权金
例子：假设恒生指数是18000点，看淡后市. 但不会大跌，可同时买入行使价(B)17600点及沽空行使价(A)17200点认沽期权，净付出期权金150点。到期日打和点 17600点 - 150点 = 17450点潜在利润结算价低于17350点：最大盈利为250点最大损失净付出期权金150点

蝶式长仓 (Long butterfly)

买入行使价A认购(认沽)期权，沽空2张行使价B认购(认沽)期权，买入行使价C认购(认沽)期权，但B – A = C – B

配合大市应用：认为后市波幅不大

潜在利润 1. B > 结算价 > 较低打和点：结算价 – A - 净付出期权金，但只限于B – 较低打和点 2. 较高打和点 > 结算价 > B： C - 结算价 - 净付出期权金，但只限于较高打和点 – B	最大损失已付出期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点： A + 净付出期权金 2. 较高打和点： C – 净付出期权金
例子：假设恒生指数是18000点，认为后市波幅不大，可沽空两张(B)18000点认购期权，收取700点(350点x 2)期权金，同时买入1张(A)17600点认购期权，付出500点；及再买入1张(C)18400点认购期权，付出250点期权金。整个组合付出50点期权金(700-500-250)。到期日打和点较低打和点： 17600点 + 50点 = 17650点较高打和点： 18400点 - 50点 = 18350点潜在利润结算价等于18000点：最大盈利为350点最大损失净付出期权金50点

蝶式短仓 ( Short butterfly)

沽空行使价A认购(认沽)期权，买入2张行使价B认购(认沽)期权，沽空行使价C认购(认沽)期权，但要B – A = C – B

配合大市应用：认为后市波幅大

潜在利润 1. 结算价低于较低打和点：较低打和点 – 结算价，但限于已收取净期权金 2. 结算价高于较高打和点：结算价 - 较高打和点，但限于已收取净期权金	最大损失 B – A - 已收取净期权金或 C – B - 已收取净期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点： A + 收取期权金 2. 较高打和点： A – 收取期权金
例子：假设恒生指数是18000点，认为后市波幅变大，可买入两张(B)18000点认购期权，付出700点期权金，同时沽空1张(A)17600点认讲期权，收取500点；及再沽空1张(C)18400点认购期权，收取250点期权金。整个组合收取50点期权金。到期日打和点较低打和点： 17600点 - 50点 = 17550点较高打和点： 18400点 + 50点 = 18450点潜在利润结算价低于17550点或高过18450点：最大盈利 50点最大损失 400点 – 50 点 = 350点

Iron butterfly短仓 (Short Iron Butterfly)

沽空行使价A认沽期权，买入行使价B认购及认沽期权，及沽空行使价C认购期权，但要B – A = C – B

配合大市应用：认为后市波幅大

潜在利润 1. 结算价低于较低打和点： B – A – 净付出期权金 2. 结算价高于较高打和点： C – B - 净付出期权金	最大损失限于净付出期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点： B - 净付出期权金 2. 较高打和点： B + 净付出期权金
例子：假设恒生指数是18000点，认为后市波幅变大，可买入(B)18000点的认购及认沽期权，共付出600点期权金，同时沽空1张(A)17600点认沽期权，收取210点；及再沽空1张(C)18400点认购期权，收取250点期权金。整个策略净付出140点期权金。到期日打和点较低打和点： 17600点 - 140点 = 17460点较高打和点： 18400点 + 140点 = 18540点潜在利润 400点 – 140点 = 260点最大损失限于净付出期权金140点

Iron butterfly长仓 (Long iron butterfly)

沽空行使价A认沽期权，买入行使价B认购及认沽期权，及沽空行使价C认购期权，但要B – A = C – B

配合大市应用：认为后市波幅不大

潜在利润 1. B > 结算价 > 较低打和点：结算价 – 较低打和点 2. B < 结算价 < 较高打和点：较高打和点 – 结算价	最大损失 B – A – 已净收取期权金或 C – B – 已净收取期权金
到期日打和点：1. 较低打和点： B – 已收取净期权金 2. 较高打和点： B + 已收取净期权金
例子：假设恒生指数是18000点，认为后市波幅不大，可沽空(B)17800点的认购及认沽期权，共收取700点期权金，同时买入1张(A)17400点认沽期权，付出210点；及再买入1张(C)18200点认购期权，付出250点期权金。整个策略净收取240点期权金。到期日打和点较低打和点： 17800点 - 240点 = 17560点较高打和点： 17800点 + 240点 = 18040点潜在利润限于净收取期权金240点最大损失 400点 – 240点 = 160点

Call Ladder长仓 (Long call ladder)

买入行使价A认购期权，沽空行使价B认购期权，及沽空行使价C认购期权。各期权行使价间距必须相同，但要A < B < C

配合大市应用：看淡后市但认为波幅不大

潜在利润 1. B < 结算价< C：B – A –净付出期权金 2. 较低打和点< 结算价< B：结算价–较低打和点 3. C < 结算价 < 较高打和点：较高打和点 – 结算价	最大损失结算价高于较高打和点：理论上亏损无限
到期日打和点：1. 较低打和点： A + 净付出期权金 2. 较高打和点： C + (B – A – 净付出期权金)
例子：假设恒生指数是17900点，看淡后市但淡势有限，可买入(A)17400点认购期权(期权金580点)，沽空(B)17600点认购期权(期权金330点)及(C)17800点认购期权(期权金150点)。整个组合净付出期权金100点。到期日打和点较低打和点：17400点 + 100点 = 17500点较高打和点：17800点 + 100点 = 17900点潜在利润若结算价是17600点至17800点：最大盈利 100点最大损失若结算价高于17900点：理论上亏损无限

Put Ladder长仓 (Long put ladder)

沽空行使价A认沽期权，沽空行使价B认沽期权，及买入行使价C认沽期权。各期权行使价间距必须相同，但要A < B < C

配合大市应用：看好后市但认为波幅不大

潜在利润 1. A < 结算价 < B： C – B – 净付出期权金 2. 较低打和点 < 结算价 < A：结算价 – 较低打和点 3. B < 结算价 < 较高打和点：较高打和点 – 结算价	最大损失结算价低于较低打和点：理论上损失巨大
到期日打和点： 1. 较低打和点： A – (C – B – 净付出期权金) 2. 较高打和点： C - 净付出期权金
例子：假设恒生指数是17800点，看好后市但认为波幅不大，可买入(C)18000点认沽期权(期权金290点)，沽空(B)17600点认沽期权(期权金150点)及(A)17200点认沽期权(期权金75点)。整个策略净付出期权金65点。到期日打和点较低打和点：16800点 + 65点 = 16865点较高打和点：18000点 – 65点 = 17935点潜在利润若结算价为17200点及17600点间：400点 – 65点 = 335点最大损失若结算价低于16865点：将面对重大亏损

认购比率逆价差(Ratio call spread)

沽空行使价A认购期权，买入２张较高行使价B认购期权

配合大市应用：看好后市，但又怕大跌而损失

潜在利润无限	最大损失 B – A – 已收取净期权金
到期日打和点：1. 较低打和点： A + 已收取净期权金 2. 较高打和点： B + (B – A – 已收取净期权金)
例子：假设恒生指数是18000点，看好后市升至18600点以上，但又怕大跌而损失，可沽空1张(A)17800点认购期权(期权金460点)及买入两张(B)18600点认购期权(期权金每张95点)。策略净收取270点期权金。到期日打和点较低打和点：17800点 + 270点 = 18070点较高打和点：18600点 + (18600点 – 17800点 - 270点) =19670点潜在利润若结算价高于19670点：盈利无限最大损失 18600点 – 17800点 – 270点 = 530点

认沽比率逆价差(Ratio put spread)

沽空行使价B认沽期权，买入2张较低行使价A认沽期权。

配合大市应用：看淡后市，但又怕大升而损失

潜在利润无限	最大损失 B – A – 已收取净期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点： A – (B – A – 已收取净期权金) 2. 较高打和点： B – 已收取净期权金
例子：假设恒生指数是18000点，看淡后市跌至17400点以下，但又怕大升而损失，可沽空1张(B)18000点认沽期权(期权金290点)及买入两张(A)17400点认沽期权(期权金每张105点)。策略净收取80点期权金。到期日打和点较低打和点：17400点 – (18000点 – 17400点 –80点) = 16880点较高打和点：18000点 - 80点 = 17920点潜在利润若结算价低于17880点：盈利显著增加最大损失 18000点 – 17400点 – 80点 = 520点

比率认购价差 (Ratio Call Spread)

买入行使价A认购期权，沽空2张较高行使价B认购期权。

配合大市应用：后市看涨至一个特定水平

潜在利润 1. 较低打和点 < 结算价 < B：结算价 – 较低打和点 2. B < 结算价 < 较高打和点：较高打和点 – 结算价	最大损失无限
到期日打和点： 1. 较低打和点： A + 净付出期权金 2. 较高打和点： B + (B – A – 净付出期权金)
例子：假设恒生指数现处17000点水平，投资者认为结算时指数将升至17800点，可买入(A)17200点认购期权(期权金230点)，及沽空2张(B)17800点认购期权(期权金每张55点)。策略净付出120点期权金。到期日打和点较低打和点：17200点 + 120点 = 17320点较高打和点：17800点 + (17800点 – 17200点 – 120点)=18280点潜在利润若结算价为17800点：17800点 – 17200点 – 120点 = 480点最大损失若结算价高于18280点：理论上亏损无限

比率认沽价差 (Ratio Put Spread)

买入行使价B认沽期权，沽空2张较低行使价A认沽期权。

配合大市应用：后市看跌至特定水平

潜在利润 1. A < 结算价 < 较高打和点：较高打和点 – 结算价 2. 较低打和点 < 结算价 < A：结算价 – 较低打和点	最大损失无限
到期日打和点：1. 较低打和点：A – (B – A – 净付出期权金) 2. 较高打和点： B – 净付出期权金
例子：假设恒生指数现处18000点水平，投资者认为结算时指数将跌至17400点，可买入(B)18000点认沽期权(期权金290点)，及沽空2张(A)17400点认沽期权(期权金每张105点)。策略净付出80点期权金。到期日打和点较低打和点：17400点 – (18000点 – 17400点 – 80点) = 16880点较高打和点：18000点 - 80点 = 17920点潜在利润若结算价为17400点：18000点 – 17400点 – 80点 = 520点最大损失若结算价低于16880点：理论上将面对重大亏损

Put Condor 长仓 (Long Put Condor)

买入行使价A认沽期权，沽空行使价B及行使价C认沽期权，及买入行使价D认沽期权。各期权行使价间距必须相同，条件：A < B < C < D。

配合大市应用：后市牛皮策略，预期波幅同时收缩

潜在利润 1. 较低打和点 < 结算价 < B：结算价 – 较低打和点 2. C > 结算价 > 较高打和点：较高打和点 – 结算价 3. B < 结算价 < C： D – C - 净付出期权金	最大损失净付出期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点： A + 净付出期权金 2.较高打和点： D - 净付出期权金
例子：假设投资者预计恒生指数后市将牛皮，结算日将处17600-17800点间，可沽空(B)17600点及(C)17800点认沽期权(期权金共370点)，及买入(A)17400点及(D)18000点认沽期权(期权金共390点)。策略净付出20点期权金。到期日打和点较低打和点：17400点 + 20点 = 17420点较高打和点：18000点 - 20点 = 17980点潜在利润若结算价处17600-17800点间：18000点 – 17800点–20点=180点最大损失限于净付出期权金20点

Call Condor 长仓 (Long Call Condor)

买入行使价A认购期权，沽空行使价B及行使价C认购期权，及买入行使价D认购期权。各期权行使价间距必须相同，条件：A < B < C < D。

配合大市应用：后市牛皮策略，预期波幅同时收缩

潜在利润 1. 较低打和点 < 结算价 < B：结算价 – 较低打和点 2. C > 结算价 > 较高打和点：较高打和点 – 结算价 3. B < 结算价 < C： D – C - 净付出期权金	最大损失净付出期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点： A + 净付出期权金 2. 较高打和点： D - 净付出期权金
例子：假设投资者预计恒生指数后市将牛皮，结算日将处17200-17400点间，可沽空(B)17200点及(C)17400点认购期权(期权金共385点)，及买入(A)17000点及(D)17600点认购期权(期权金共425点)。策略净付出40点期权金到期日打和点较低打和点：17000点 + 40点 = 17040点较高打和点：17600点 - 40点 = 17560点潜在利润若结算价处17200-17400点间：17200点 – 17000点–40点=160点最大损失限于净付出期权金40点

Call Condor短仓 (Short Call Condor)

沽出行使价A认购期权，买入行使价B及行使价C认购期权，及沽出行使价D认购期权。各期权行使价间距必须相同，条件：A< B < C < D。

配合大市应用：预期后市波动的策略，但未能肯定方向

潜在利润 1. 结算价 < 较低打和点：较低打和点 – 结算价，但只限于已收取净期权金 2. 结算价 > 较高打和点：结算价 - 较高打和点，但只限于已收取净期权金	最大损失 B – A -已收取净期权金或 D – C -已收取净期权金
到期日打和点： 1. 较低打和点： A + 已收取净期权金 2. 较高打和点： D - 已收取净期权金
例子：假设投资者预计恒生指数后市将显著波动，结算日将明显低于17200点或高于17600点，可沽空(D)18000点及(A)16800点认购期权(期权金共425点)，及买入(B)17200点及(C)17600点认购期权(期权金共385点)。策略净收取40点期权金。到期日打和点较低打和点：16800点 + 40点 = 16840点较高打和点：18000点 - 40点 = 17960点潜在利润限于净收取期权金40点最大损失若结算价处17200-17600点间：400点 ––40点=360点

Put Condor短仓 (Short Put Condor)

沽出行使价A认沽期权，买入行使价B及行使价C认沽期权，及沽出行使价D认沽期权。各期权行使价间距必须相同，条件：A < B < C < D。