股票期權佣金低至$0
期權概念
投資者可以選擇買入(LONG)或沽出(SHORT)股票期權:
買家--擁有權利但無義務在到期日前(Expiration Date)以行使價(Strike price)與賣方買賣股票
賣家--有義務在到期日前(Expiration Date))以行使價(Strike price)與買方買賣股票。
期權種類
認購期權(Call Option)
| 買家 | 有權利在10月前以$90購入股票A | 看好正股 |
| 沽家 | 有義務在10月前以$90沽出股票A | 看淡正股 |
認沽期權(Put Option)
| 買家 | 有權利在10月前以$20沽出股票B | 看淡股份 |
| 沽家 | 有義務在10月前以$20購入股票B | 看好股份 |
股票期權( Stock Option ) 是買方與賣方之間的一種合約，任何人仕皆可以買入（或賣出）期權。合約持有者(買方)有權卻無義務在指定時間或之前按指定價格向賣方買入或賣出所代表的資產，這種買賣所代表的資產的行為稱為「行使」期權。
行使/被行使
開倉／平倉
期權的特點
靈活的投資策略
不論股票價格上升或下跌，甚至牛皮亦可獲得盈利機會。
對沖相關資產
期權為投資者提供一個快捷及便宜的方法去保障投資組合的價值。股票期權可以與正股對沖減低投資風險。
杠杆效應
股票期權是衍生工具的一種，其杠杆效應能增大你的資金回報。
交易費用低廉
股票期權交易費用比買賣同一數量的股票低廉，而且買賣股票期權不需要邀交印花稅。
輝立為本港最早期的期權交易商之一，從事股票期權業務超過十年，亦為全港首間擁有自行開發的股票期權電子交易平台。現時，輝立為盈富基金(02800)的股票期權莊家( Market Maker )，負責一定數量報價，以保持交易市場流通性。憑藉多年在股票期權業務的發展，輝立擁有豐富經驗的期權交易員，能為客戶買賣期權及解答與期權相關的問題。 另外，輝立自行開發的股票期權電子交易平台--期權易(OATS)，提供最全面的網上交易及即時報價。而且，輝立每月亦開辦多個股票期權小組教學及講座，由資深交易員講解交易平台的應用及教授不同的期權策略，助投資者捕捉入市良機。
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本公司保留更改有關條款及細則之權利，恕不另行通知。如有任何爭議， 本公司擁有最終和不可推翻的決定權。
投資涉及風險，請參閱本公司www.poems.com.hk網頁內的〔風險披露聲明〕。
網易 9999（短倉期權）
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網易，相信大家最近多多少少都會聽到類似的消息。網易在六月正式在香港上市，成為了大家的關注所在。究竟是什麼原因這次上市的熱度會如此高漲呢?大家都會覺得網易跟騰訊（00700）是頗相似的，無論是業務還是規模，都是有可比較的地方。如果真要比較，網易跟騰訊兩家企業都把很大的重心放在了遊戲開發上面，但其實很多人都不知道，在這一塊上面，反而網易的規模還比較大。
在遊戲方面，這一板塊的收入佔了全公司收入的8成左右，而騰訊只有5成左右。大家都知道在疫情當中游戲開發商特別是手游這一板塊都有受惠，所以可以想像網易在這一清期間肯定也是有不少的增長。
雖然網易在香港剛上不久，但我們依然可以用美國那邊的數據做一些對比。如果我們看網易第一季度的數據，淨收入為171億，相對2019年第一季度又18.3%的增長，其中線上游戲的淨收為135億，相對2019年第一季度又14.1%的增長。在其他的領域上面都均有增長。
2019年的數據更是不用置疑，淨利潤同比增長大概245%，淨營收為592.41億，同比增長15.75%。我們繼續看資產收益率，在2019年網易的資產收益率達19.11%，跟2018年（7.45%）和2017年（15.27%）都有明顯的對比。在第一季度，更是有20.89%。可以看出，公司的穩定性與發展都是值得我們去期待的。
但還有一點很重要的是，網易跟我們的一哥騰訊非常相似，所以一定會有一些對比。最主要的對比是雖然規模業務都有相似的地方，但網易就是便宜。 2019年騰訊的市盈率大概42倍，而網易也就大概個22倍。所以某程度來說，網易可以是便宜一半！如果買不起騰訊的，網易有可能是更好的投資選擇。
期權策略
上市價格：123
現時價格：127.9
最高價：129
目前股價從上市到現在，已經進入平穩的狀態。我們不會期待股價會有大幅的波動。另外我們可以看到美國那邊股價從港股上市那時的升幅後，已經徘徊在一個穩定的地步。六月頭的時間也只是有低幅度的波動。
在這樣的一個階段，我們可以怎麼做交易呢。
其實很多人都不知道，當網易在香港成功上市後，也很快就推出了該股票的期權買賣。所以當你不知道應該做怎麼樣的準備時，期權可能會更加適合您。從種種因素下看，我們可以推測目前股價不會有多大的上下升幅。市場也是對於該公司抱有正面的態度，我們也不會推測近期會有大幅度的下滑。
目前情况下
- 投資者可以選擇賣出（短倉）認沽期權。如果價格升穿行使價，您可以照樣收取期權金，而也不會被行使。
1. 賣出6月認沽期權125：收取期權金2.6
2. 如價格不跌穿125，獲利會是2.6*500=1300
3. 如跌穿125，就有可能需要接貨，會有某程度的損失
當然，您可以選擇更加接近價內的行使價，這樣收取的期權金也會案比例增加，但如價格有向下波動的情況，有更大的機會要接貨。
（如下图）
另一种情况底下
- 投資者可以選擇賣出（短倉）認購期權。如果價格跌穿行使價，您可以照樣收取期權金，而也不會被行使。
例子
1. 賣出6月認購期權130：收取期權金2.89
2. 如價格不升穿130，獲利會是2.6*500=1445
3. 如跌穿130，就有可能會被行使，會有某程度的損失
很多人都會選擇這樣的策略是因為他們在招股期間又被分配到，他們就可以在賣出認購期權中選擇“備兌”。而在輝立選擇備兌開倉時可享免佣。
（如上图）
無論是從哪個方向出發，我們目前的看法是股價暫時會是出於一個平穩試水溫的狀態。因此短倉期權可能是一個好的選擇，可以先收取期權金。
期貨及期權交易的風險聲明
買賣期貨合約或期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期貨合約及期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程序，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。你應仔細閱讀本公司網站內的期貨風險披露聲明
開戶須知
開設股票期權戶口(Stock Option Account)的客戶必須：
- 在本公司先開孖展(Margin) 或現金托管戶口(Custodian)，才能開設股票期權戶口，有關開戶資料，請 按此；
- 如在網上買賣股票期權，需先開輝利市(網上交易功能)
按金要求
當客戶沽出認購期權Call或沽出認沽期權Put時，客戶收取期權金的同時，亦要在T+1有足夠的按金，以保證市況走勢對客戶持倉不利時，客戶可以履行其沽出股票(Short Call)時/買入股票(Short Put)時的義務。
不同行使價及不同到期月份的股票期權，都有不同的按金要求，故此各位沽出股票期權時，可以參考HKEX網站的按金要求表，但最終收取的按金以交收部的期權結單為準。
若市況大幅波動，凡沽出股票期權(Sell Call/Sell Put)之客戶，有可能需要即日被追補按金(Intra-day Margin Call)，而追補按金之數目會由客戶的股票戶口內先行扣除，而客戶亦須於日內將按金全數存入本公司之股票戶口內。
對於期權持倉短倉，請留意合約背後之名義價值 (即若合約被行使時的交收貨值)。若個別短倉的合約持倉量過大，按金要求亦會因應調整，客戶需要準備額外的資金以應付相關的風險。詳情請與我們聯絡。
持倉限額及申報水平
持有未平倉股票期權合約張數高於特定水平，本公司需將有關持倉情況向交易所申報；另外持倉將不能高於特定限額。
有關申報及持倉限額，請參考:
https://www.hkex.com.hk/Services/Trading/Derivatives/Overview/Trading-Mechanism/Large-Open-Positions-and-Position-Limits?sc_lang=zh-HK#excess其他費用
佣金
期權金 x 股數 x 0.25%﹙最少收$100﹚
香港交易所每張合約交易費
第一類: $3
第二類: $1
第三類: $0.5
例子:
買入5張(2,000股) 匯豐控股11月90認購期權，期權金為0.7
期權金=0.7 x 2,000 = $1400
佣金=$100
($1400的0.25%比最低佣金$100為少)
聯交所交易費=5 x $3=$15
總成本=$1400+$100+$15=$1515
交收結算
交收日是T + 1，若客戶買入股票期權(Buy Call/Buy Put)或沽出股票期權(Sell Call/Sell Put)，需在買賣後一日下午4:00前把期權金 (Premium)或按金(Margin)存入該客戶之股票期權戶口內，並通知有關同事，否則本公司有權作出以下行動，而不會事先通知該客戶：
- 停止接受該客戶的買賣指示
- 平倉或行使該客戶的期權
- 買入或沽出相關股票以履行有關責任或對沖其中的風險
客戶若要以相關股票代替沽出認購期權(Sell Call)所需繳付之按金，經紀需於即日3:30前輸入轉貨指示。
備註：價格的波動會令按金要求每天改變，最終收取按金以交收部的股票期權結單為準。
行使與被行使
客戶如希望主動行使認購期權或認沽期權，客戶/經紀必須於當日下午4:30前致電通知股票期權交易部，亦必須於行使前存入足夠金額或相關股票作交收之用，確保準時交收。
客戶亦需留意到期日時價內狀態達1.5%以上之未平倉期權將會自動行使。有關認沽期權的行使，如客戶沒有足夠股票交收，則有機會被交易所主動買入股票，交易所亦會另收0.5%罰款。
若客戶持有的認購期權或認沽期權被行使，客戶需於T+2存入足夠金額或相關股票作交收之用。如被行使認購期權，沒有相關股票持倉之客戶必須於T+1早上補購其被行使的股票以履行交收。
誤解1: 沽出期權風險無限
正解: 一般期權書籍都會告訴讀者沽出期權風險無限(或極大)。在理論上這是對的，因為理論上股價可跌至零或升至無限。但在現實生活，理論未必符合實際情況，而且這個理論有一個假設---
先不論可供投資者選擇的股票期權都是一些大藍籌及國企如匯豐、中石油等。就算股價真的跌至零，您手持股票一樣是會一文不值的。但你會等到股票跌至零才止蝕嗎？
由於期權相比正股價錢低很多，有些人會濫用了期權的槓桿效應，讓自己的風險擴大。其實只要做好風險管理，量力而為，嚴守止蝕，則期權並非如一般投資者所想像中般危險。
誤解2: 沽出股票期權被行使後需要買入/沽出股票，而我根本沒有足夠金錢購入股票(例如：十手匯豐)
正解: 大部份散戶未必能夠隨時有100%資金預備接貨(即履行沽出認沽期權的責任，以行使價買入股票)，但卻
例子：假設匯豐現價$119，投資者甲沽出5手匯豐即月$120PUT後被行使，甲於接貨(以$120買入10手匯豐)後以市價$119沽出10手匯豐，
實際損失：$120-$119=$1 X 10 X 400 = $4,000。
甲只需要預備$4,000，而非買入五手匯豐的$480,000。
當然，投資者的風險是接貨後股價急跌，故，即是自身能夠承受最大的金額損失，先行設立止蝕位。
誤解3: 沽出股票期權可隨時被人行使，風險極大
正解: 其實股票期權被提前行使的情況並不常有。因為期權買方如選擇行使期權合約便只能獲得相等於期權內在值之利潤。如他們在市場沽出期權通常可賺取更大利潤 (該"更大利潤"來自股票期權的時間值)，所以。惟需補充一點的是，如果您沽出的是認購期權，則期權買方可能有機會為了收到股息而提前行使認購期權，故投資者必須注意除淨日與認購期權之間的關係，詳見本手冊第3章D部"正股提前派息對期權的影響"。
誤解4: 沽出股票期權後要等到到期日才能收取期權金
正解: 當您沽出期權後，期權金是收到的。但沽出期權需要存入按金，若您已經存入按金，則沽出期權的期權金可隨時提走。
誤解5: 沽出期權後需要等至期權到期才可獲利
正解: 很多客戶誤解沽出期權需要在到期時保留相關期權，才可以獲利。事實上，。通常，已沽出的期權接近到期時已毫無價值，即已賺取大部份利潤，等待期權到期。當然，您可以靜待到期時失效；但是，正所謂夜長夢多，股市有不測風雲，建議"割禾青"獲利離場。
股票期權市場是實施莊家制度( Market Maker ), 而市場莊家有以下責任以保持市場流通﹕
- 市場莊家有責任以一定數量( Q )報價﹕ Bid/Ask
- 市場莊家接到問價指示後﹐在指定的時間內報價
- 股票期權是美式期權﹐可在到期日前行使
- 只能以股票(非現金)行使或結算
- 所有股票期權均為T+1交收
- 每一張股票期權合約代表1手正股股數
- 到期日定於該到期月份第二個最後交易日
股票期權及 衍生認股權證(窩輪)之分別
近期市況波動活躍‚不少的衍生產品的交投量亦相應上升。今次會為大家比較當中兩種衍生產品：股票期權及衍生認股權證(窩輪)分別以及其特色之處。
兩者在投資概念上十分相似，亦有不少投資者以買賣股票期權合約取代交易窩輪。
股票期權及 衍生認股權證(窩輪)比較表 :
| Stock Option (股票期權) | Warrant (認股証) | |
| 發行商 | 交易所推出 | 個別發行商 |
| 履約保證 | 由結算所保證 | 沒有 |
| 策略 | 長倉或短倉 | 只限長倉 |
| 行使價 | 不同行使價可供選擇 | 由發行商決定一個行使價 |
| 到期月份 | 數個月份可供選擇 | 由發行商決定一個到期日 |
| 莊家 | 多於一位 | 單一權證只有一位流通量供貨商 |
從以上列表中可以看出股票期權在交易的靈活性上有較大的投資彈性‚而股票期權在交易的流通量‚
可選擇的到期日以及行使價上有較多的選擇。 而股票期權由於有結算所保証‚所以在交易結算上較有優勢。
例子
參考一個 11/12/2018 的例子
| Stock Option (股票期權) | Warrant (認股証) | |
| 合約 | HKX 235.00A9 | #28002 [港交摩通九一購Ｂ] |
| 發行商 | 港交所 | 摩通 |
| 行使價 | HK$235 | HK$234.04 |
| 到期日 | 1/30/2019 | 2019-01-25 |
| 價格 | HK$4.98 | HK$0.07 |
| 換算單位 | ||
| ($0.067 x 100 = HK$6.7) | ||
| 交易單位 | 100 | 10000 |
*資料來源：11/12/2018 ,#388 HK$ 227
由列表所見買入一個認股權證是類似於買入一個股票期權‚但股票期權的定價比窩輪便宜‚所以買入一個股票期權在投資的策略更為合適。
交易成本
而交易成本上，股票期權收費亦可能較為化算：
| Stock Option (股票期權) | Warrant (認股証) |
| 1. 長倉合約交易10張或以下$10/張 | 1. 成交金額0.25% (最低100港元) |
| 2. 高交易量用戶，每月佣金上限$30000 |
註：收費受有關條款約束，詳情請參閱 輝立股票期權新收費 或致電 2277 6622 股票期權部。
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