股票期權佣金低至$0
期權概念
投資者可以選擇買入(LONG)或沽出(SHORT)股票期權:
買家--擁有權利但無義務在到期日前(Expiration Date)以行使價(Strike price)與賣方買賣股票
賣家--有義務在到期日前(Expiration Date))以行使價(Strike price)與買方買賣股票。
期權種類
認購期權(Call Option)
| 買家 | 有權利在10月前以$90購入股票A | 看好正股 |
| 沽家 | 有義務在10月前以$90沽出股票A | 看淡正股 |
認沽期權(Put Option)
| 買家 | 有權利在10月前以$20沽出股票B | 看淡股份 |
| 沽家 | 有義務在10月前以$20購入股票B | 看好股份 |
股票期權( Stock Option ) 是買方與賣方之間的一種合約，任何人仕皆可以買入（或賣出）期權。合約持有者(買方)有權卻無義務在指定時間或之前按指定價格向賣方買入或賣出所代表的資產，這種買賣所代表的資產的行為稱為「行使」期權。
行使/被行使
開倉／平倉
期權的特點
靈活的投資策略
不論股票價格上升或下跌，甚至牛皮亦可獲得盈利機會。
對沖相關資產
期權為投資者提供一個快捷及便宜的方法去保障投資組合的價值。股票期權可以與正股對沖減低投資風險。
杠杆效應
股票期權是衍生工具的一種，其杠杆效應能增大你的資金回報。
交易費用低廉
股票期權交易費用比買賣同一數量的股票低廉，而且買賣股票期權不需要邀交印花稅。
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本公司保留更改有關條款及細則之權利，恕不另行通知。如有任何爭議， 本公司擁有最終和不可推翻的決定權。
投資涉及風險，請參閱本公司www.poems.com.hk網頁內的〔風險披露聲明〕。
981 hk中芯國際 SMIC 期權策略
3884
基本因素
港股可以說是很受外圍影響，特別是一些最近被美國針對的股票，被列入了這個實體名單，而981.hk中芯就是其中一個例子。如果要回顧一下2020年的一個走向，中芯可以說是經歷了一個過山車，首先是從回A的事件，把股價推高到了最高44.8，而又在兩天之內跌倒了28.75，之後又出現了美方的製裁，而現在到了這個實體名單。可以說對於中芯是壞消息產生，現在股價一直在低位徘徊且沒有動力。
可以先在說一說最近比較多人講的這個實體名單，被列入的有80多家公司，而有大部分都是中概公司，中芯就使其中之一。詳細的條文包括限制美方出售10nm的相關產品或者技術。如果我們看中芯的話，海外客戶收入大概佔了30%以上，有大行估計在這一板塊上面會受到一些的影響。中方的芯片技術已經是落後美方技術大概兩到三代，這樣的一個情況，一些相關的公司就很處於被動。其實在很早之前，公司對於10nm的開發已經不是很順利，再加上之前研發主管的離職，開發的進度就更加的慢，現在公司主打的還是舊時代的14nm晶片。
在種種的原因底下，下一年的不明因素可以說是有很多，潛在風險也很多。此後，中芯也發出了公告來解釋這事件。公司對於整件事的看法是會繼續尋求方案，與美方繼續商討接下來的方案與可能性。初期的評估，對於公司現時主要的業務不會有太多的影響，影響最大為旗下的研發。總體來說，公告沒有說什麼太多的訊息，也只是表達出公司會盡量把影響壓製到最低。
最後我們可以來說一下最近整個板塊的走向。最主要的原因可能是台積電亮麗的定單影響，導致整個板塊都有一個上升的趨勢。很多大行都提高了對於個股的目標家。但對於中芯來說，現在還是在目標著14nm的業務，暫時是不能和台積電作為比較。但如果有什麼我們真的可以期待的話，那就一定是國家的扶持，國家一直想要在晶片行業範圍有所突破，而現在中國的晶片技術可以說是落後於其他國家兩到三代的技術，所以我們可以期待國家在這一方面一定是大力扶持的。
技術分析
公司最巔峰的一刻可以說是宣布回A的那一段時間，股價持續創新高，在半個月之內的升幅有接近1.5倍，也在巔峰不到兩天的時間又跌了大概有3成有多。然後又持續下跌，最後在16.74~25的區間徘徊。從九月開始就一直在一個整固的位置，各股本身沒有利好的消息流出，反而壞消息持續流出。 RSI持續在50附近徘徊，MACD差一直處於負數，最後我們可以看看MOM動力指標，從九月中開始就一直處於0附近的水平，種種加起來可以是說現在的股價方向不會有什麼動力或者波動。
股價最近平平無奇，且極迅速創短期內的新低，暫時我們可能不會有太多的憧憬，就算上望也只是會上望短期內的一些後抽反彈。如果往下面看的話，有之前7/8月的新低，16.74，這段時間的整固也不見得有任何的跡象會觸碰到這一水平。
期權策略
這次要介紹的一種期權策略會跟之前一直所介紹的有所不同。之前很多的期權組合都是利用同月份跨價的組合。這次我們玩得不是跨價，而是跨月份的組合，這策略是利用時間值不同的耗損速度來在中間獲取利益。
簡單的說一下，這個策略有兩個部分。一個近月，一個遠月，兩個同行使價的。基本上的原理就是近月的期權，時間值得流逝會比遠月的快，導致再加之上面如果相關股票的價格不動，近月損失的價值會比遠月的快。
假如我們在12月尾覺得股價會保留在一個位置波幅或者整固，可以使用以下的跨月份期權組合。在相關的行使價：
1. 沽出一個一月認購期權
2. 買入一個二月的認購期權
然後再一月期權到期之時選擇雙方面的平倉
1. 買入平倉一月期權
2. 沽出平倉二月期權
正因為一月的期權耗損會比較快，一月期權平倉時價值會是接近無，而二月的期權還有價值，所以在時間差這裡我們就水位可以吃。
詳細情況可以看以下的圖，最好的情況下是在近月期權到期時股價可以在行使價附近不動。對於中芯的走向，我們可以看到股價在18.5~18.9有相當的支持，行使價可以使用18.5。
期貨及期權交易的風險聲明
買賣期貨合約或期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金數額。即使你設定了備用指示，例如「止蝕」或「限價」等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期貨合約及期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程序，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。你應仔細閱讀本公司網站內的期貨風險披露聲明
開戶須知
開設股票期權戶口(Stock Option Account)的客戶必須：
- 在本公司先開孖展(Margin) 或現金托管戶口(Custodian)，才能開設股票期權戶口，有關開戶資料，請 按此；
- 如在網上買賣股票期權，需先開輝利市(網上交易功能)
按金要求
當客戶沽出認購期權Call或沽出認沽期權Put時，客戶收取期權金的同時，亦要在T+1有足夠的按金，以保證市況走勢對客戶持倉不利時，客戶可以履行其沽出股票(Short Call)時/買入股票(Short Put)時的義務。
不同行使價及不同到期月份的股票期權，都有不同的按金要求，故此各位沽出股票期權時，可以參考HKEX網站的按金要求表，但最終收取的按金以交收部的期權結單為準。
若市況大幅波動，凡沽出股票期權(Sell Call/Sell Put)之客戶，有可能需要即日被追補按金(Intra-day Margin Call)，而追補按金之數目會由客戶的股票戶口內先行扣除，而客戶亦須於日內將按金全數存入本公司之股票戶口內。
對於期權持倉短倉，請留意合約背後之名義價值 (即若合約被行使時的交收貨值)。若個別短倉的合約持倉量過大，按金要求亦會因應調整，客戶需要準備額外的資金以應付相關的風險。詳情請與我們聯絡。
持倉限額及申報水平
持有未平倉股票期權合約張數高於特定水平，本公司需將有關持倉情況向交易所申報；另外持倉將不能高於特定限額。
有關申報及持倉限額，請參考:
https://www.hkex.com.hk/Services/Trading/Derivatives/Overview/Trading-Mechanism/Large-Open-Positions-and-Position-Limits?sc_lang=zh-HK#excess其他費用
佣金
期權金 x 股數 x 0.25%﹙最少收$100﹚
香港交易所每張合約交易費
第一類: $3
第二類: $1
第三類: $0.5
例子:
買入5張(2,000股) 匯豐控股11月90認購期權，期權金為0.7
期權金=0.7 x 2,000 = $1400
佣金=$100
($1400的0.25%比最低佣金$100為少)
聯交所交易費=5 x $3=$15
總成本=$1400+$100+$15=$1515
交收結算
交收日是T + 1，若客戶買入股票期權(Buy Call/Buy Put)或沽出股票期權(Sell Call/Sell Put)，需在買賣後一日下午4:00前把期權金 (Premium)或按金(Margin)存入該客戶之股票期權戶口內，並通知有關同事，否則本公司有權作出以下行動，而不會事先通知該客戶：
- 停止接受該客戶的買賣指示
- 平倉或行使該客戶的期權
- 買入或沽出相關股票以履行有關責任或對沖其中的風險
客戶若要以相關股票代替沽出認購期權(Sell Call)所需繳付之按金，經紀需於即日3:30前輸入轉貨指示。
備註：價格的波動會令按金要求每天改變，最終收取按金以交收部的股票期權結單為準。
行使與被行使
客戶如希望主動行使認購期權或認沽期權，客戶/經紀必須於當日下午4:30前致電通知股票期權交易部，亦必須於行使前存入足夠金額或相關股票作交收之用，確保準時交收。
客戶亦需留意到期日時價內狀態達1.5%以上之未平倉期權將會自動行使。有關認沽期權的行使，如客戶沒有足夠股票交收，則有機會被交易所主動買入股票，交易所亦會另收0.5%罰款。
若客戶持有的認購期權或認沽期權被行使，客戶需於T+2存入足夠金額或相關股票作交收之用。如被行使認購期權，沒有相關股票持倉之客戶必須於T+1早上補購其被行使的股票以履行交收。
誤解1: 沽出期權風險無限
正解: 一般期權書籍都會告訴讀者沽出期權風險無限(或極大)。在理論上這是對的，因為理論上股價可跌至零或升至無限。但在現實生活，理論未必符合實際情況，而且這個理論有一個假設---
先不論可供投資者選擇的股票期權都是一些大藍籌及國企如匯豐、中石油等。就算股價真的跌至零，您手持股票一樣是會一文不值的。但你會等到股票跌至零才止蝕嗎？
由於期權相比正股價錢低很多，有些人會濫用了期權的槓桿效應，讓自己的風險擴大。其實只要做好風險管理，量力而為，嚴守止蝕，則期權並非如一般投資者所想像中般危險。
誤解2: 沽出股票期權被行使後需要買入/沽出股票，而我根本沒有足夠金錢購入股票(例如：十手匯豐)
正解: 大部份散戶未必能夠隨時有100%資金預備接貨(即履行沽出認沽期權的責任，以行使價買入股票)，但卻
例子：假設匯豐現價$119，投資者甲沽出5手匯豐即月$120PUT後被行使，甲於接貨(以$120買入10手匯豐)後以市價$119沽出10手匯豐，
實際損失：$120-$119=$1 X 10 X 400 = $4,000。
甲只需要預備$4,000，而非買入五手匯豐的$480,000。
當然，投資者的風險是接貨後股價急跌，故，即是自身能夠承受最大的金額損失，先行設立止蝕位。
誤解3: 沽出股票期權可隨時被人行使，風險極大
正解: 其實股票期權被提前行使的情況並不常有。因為期權買方如選擇行使期權合約便只能獲得相等於期權內在值之利潤。如他們在市場沽出期權通常可賺取更大利潤 (該"更大利潤"來自股票期權的時間值)，所以。惟需補充一點的是，如果您沽出的是認購期權，則期權買方可能有機會為了收到股息而提前行使認購期權，故投資者必須注意除淨日與認購期權之間的關係，詳見本手冊第3章D部"正股提前派息對期權的影響"。
誤解4: 沽出股票期權後要等到到期日才能收取期權金
正解: 當您沽出期權後，期權金是收到的。但沽出期權需要存入按金，若您已經存入按金，則沽出期權的期權金可隨時提走。
誤解5: 沽出期權後需要等至期權到期才可獲利
正解: 很多客戶誤解沽出期權需要在到期時保留相關期權，才可以獲利。事實上，。通常，已沽出的期權接近到期時已毫無價值，即已賺取大部份利潤，等待期權到期。當然，您可以靜待到期時失效；但是，正所謂夜長夢多，股市有不測風雲，建議"割禾青"獲利離場。
股票期權市場是實施莊家制度( Market Maker ), 而市場莊家有以下責任以保持市場流通﹕
- 市場莊家有責任以一定數量( Q )報價﹕ Bid/Ask
- 市場莊家接到問價指示後﹐在指定的時間內報價
- 股票期權是美式期權﹐可在到期日前行使
- 只能以股票(非現金)行使或結算
- 所有股票期權均為T+1交收
- 每一張股票期權合約代表1手正股股數
- 到期日定於該到期月份第二個最後交易日
股票期權及 衍生認股權證(窩輪)之分別
近期市況波動活躍‚不少的衍生產品的交投量亦相應上升。今次會為大家比較當中兩種衍生產品：股票期權及衍生認股權證(窩輪)分別以及其特色之處。
兩者在投資概念上十分相似，亦有不少投資者以買賣股票期權合約取代交易窩輪。
股票期權及 衍生認股權證(窩輪)比較表 :
| Stock Option (股票期權) | Warrant (認股証) | |
| 發行商 | 交易所推出 | 個別發行商 |
| 履約保證 | 由結算所保證 | 沒有 |
| 策略 | 長倉或短倉 | 只限長倉 |
| 行使價 | 不同行使價可供選擇 | 由發行商決定一個行使價 |
| 到期月份 | 數個月份可供選擇 | 由發行商決定一個到期日 |
| 莊家 | 多於一位 | 單一權證只有一位流通量供貨商 |
從以上列表中可以看出股票期權在交易的靈活性上有較大的投資彈性‚而股票期權在交易的流通量‚
可選擇的到期日以及行使價上有較多的選擇。 而股票期權由於有結算所保証‚所以在交易結算上較有優勢。
例子
參考一個 11/12/2018 的例子
| Stock Option (股票期權) | Warrant (認股証) | |
| 合約 | HKX 235.00A9 | #28002 [港交摩通九一購Ｂ] |
| 發行商 | 港交所 | 摩通 |
| 行使價 | HK$235 | HK$234.04 |
| 到期日 | 1/30/2019 | 2019-01-25 |
| 價格 | HK$4.98 | HK$0.07 |
| 換算單位 | ||
| ($0.067 x 100 = HK$6.7) | ||
| 交易單位 | 100 | 10000 |
*資料來源：11/12/2018 ,#388 HK$ 227
由列表所見買入一個認股權證是類似於買入一個股票期權‚但股票期權的定價比窩輪便宜‚所以買入一個股票期權在投資的策略更為合適。
交易成本
而交易成本上，股票期權收費亦可能較為化算：
| Stock Option (股票期權) | Warrant (認股証) |
| 1. 長倉合約交易10張或以下$10/張 | 1. 成交金額0.25% (最低100港元) |
| 2. 高交易量用戶，每月佣金上限$30000 |
註：收費受有關條款約束，詳情請參閱 輝立股票期權新收費 或致電 2277 6622 股票期權部。
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