一、公司概況

一脈陽光（02522）專注於醫療保健領域，提供醫學影像中心的運營與技術服務。儘管該公司在過去幾年中迅速擴展，但近期的業績表現顯示出一些挑戰。

 二、財務概況

截至2024年6月止半年度，集團營業額下跌21.9%至4.14億元（人民幣；下同），股東應佔溢利下降91.1%至384萬元。期內，集團業務概況如下：

1. 整體毛利減少15.4%至1.6億元，毛利率上升3個百分點至38.6%。
2. 影像中心服務：營業額下降5.9%至3.19億元，佔總營業額的77.1%。其中，旗艦型影像中心營業額下跌17.9%至6042萬元；區域共享型影像中心營業額減少1.1%至1.83億元；專科醫聯體型影像中心營業額下降8.8%至5400萬元；運營管理型影像中心營業額上升1.3%至2186萬元。
3. 影像解決方案服務：營業額下跌54.3%至8518萬元，佔總營業額的20.6%。
4. 一脈雲服務：營業額增長1.2倍至958萬元。
5. 截至2024年6月30日，集團現金及現金等價物為3.06億元，借款為2.65億元，資產負債比率（總借款除以總權益）為17%（2023年12月31日為15.7%）。

三、估值分析

一脈陽光的市盈率高達2815倍，顯著高於行業平均的60倍，市净率為11.29倍，也遠高於行業平均的2倍。這種高估值可能反映了市場對其未來增長的過度樂觀預期，但也使其面臨較大的調整風險。

四、行業前景

1. 醫療保健市場趨勢：隨著老齡化社會的到來和健康意識的提升，醫療保健市場將持續增長。專注於高端醫學影像的公司仍存在一定的增長潛力。
2. 競爭環境：行業內競爭激烈，其他公司不斷提升技術和服務質量，這對一脈陽光的市場份額構成挑戰。

五、高估值背後原因

流通股數僅有9,803,500股，僅占總股數的2.75%。這使得少量股數的成交可以造成股價的劇烈波動。

六、結論與建議

一脈陽光的業績表現不佳及超高估值為投資者帶來一定風險。儘管未來醫療市場仍有增長潛力，但公司需重新評估其業務策略並改善盈利能力。投資者在考慮投資時應謹慎行事，密切關注公司的業務調整及市場環境的變化。

由於估值極為昂貴，加上流通股數有限，建議不應在現價買入股份。可留意禁售日期的最後一天（2025年6月6日），在禁售期前可考慮少量沽空，目標股價重回招股價（$14.98），甚至更低。

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