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作者

李浩然先生(Eric Li)
高级分析师

现任现为辉立证券持牌高级分析师,曾任职股票基金、家族办公室及证券公司等,拥有多年的证券研究部门从业及投资经验,并先後於香港最畅销的财经媒体撰写投资专栏。毕业於香港理工大学电子计算系。

Eric is currently a licensed research analyst at Phillip Securities. Prior to joining Phillip Securities, he has years of equity research and investment experiences in asset management company, family office and securities company. Meanwhile, he has written investment columns in Hong Kong`s best-selling financial media for years. He holds Bachelor of Arts in Computing from The Hong Kong Polytechnic University.


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特步国际 (1368.HK) - 1H2022业绩预喜符合市场预期

2022年8月10日 星期三 观看次数2337
特步国际(1368)
推介日期  2022年8月10日
投资建议 中性
建议时股价 $12.800
目标价 $13.010

1H2022业绩预喜符合市场预期

特步国际(下称「特步」)公布2Q2022内地业务营运状况,特步主品牌零售销售增长(包括线上线下渠道)较2021年同期录得中双位数增长(1Q2022为30 % – 35 %),零售折扣水平在七折至七五折水平(1Q2022约七五折)。累计上半年度,零售销售(包括线上线下渠道)同比增长20 % – 25 %,零售存货周转约四个半月(1H2021、1Q2022皆约为四个月),估计与疫情冲击有关。

特步预计1H2022股东应占其未经审核综合溢利将较2021年同期大幅增加不少於35 %,期内综合收入增长亦不少於35 %,大致符合市场预期。收入增长主要由於:(1)特步主品牌及特步儿童业务在产品创新、零售渠道升级及品牌知名度提升方面取得突破,零售表现理想,从而带来可观的订货会订单;及(2)专业运动分部的索康尼零售销售强劲,尤其是电子商务业务的零售表现,带动收入录得超过100 %的同比增长。

6 月疫情影响减弱.618销售同比增长64%

随着6月疫情影响减弱、重点城市复工复产复市,主品牌特步销售有望逐步得到改善。事实上,据特步於今年618的销售数据显示,累计成交额达到6.5亿,同比增长64%。其中,特步主品牌成交额5.9亿,同比增长61%;特步儿童成交额7500万,同比增长103%;索康尼成交额同比增长135%,在618所有运动鞋类目里国际品牌中增速排名第一。

投资建议:

在第二季疫情影响下,特步主品牌零售流水增长出现放缓。然而,特步持续与国际品牌经销商合作,7月与宝胜完成唐山荣大购物广场门店落地,在优质渠道拓展下或有助主品牌的销售增长、抵消上半年疫情带来的影响。我们调整公司2022年EPS预测为0.43元人民币(较我们2022年3月的报告略为下调),目标价为13.01港元,对应为26.2倍市盈率(相当於过去2年平均市盈率加1个标准差);评级下调至“中性”。

风险因素:

1)新冠疫情反覆的风险;2)国内运动服装行业增长疲弱和消费支出放缓;3)行业竞争加剧;和4)新品牌的业务销售增长低於预期。

财务资料

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