公司简介

汇丰控股(0005.HK)是全球最⼤的银⾏及⾦融服务机构之⼀。汇丰的业务遍布全球各地，包括62个国家及地区，截至2023年底，汇丰资产规模达到3万亿美元，拥有约4200万客户。公司提供财富管理及个人银行业务、工商金融业务以及环球银行及资本市场业务。

Q3业绩点评

Q3收入增长强劲，核心业务表现理想

2024年第三季收入增加到170亿美元，同比增加5%，2024年首九个月收入增加到543亿美元，同比增加2%。Q3收入增加的主要原因是财富管理及个⼈银⾏业务旗下的财富管理产品以及环球银⾏及资本市场业务旗下的外汇、股票及环球债务市场业务客户活动增长。2024年第三季的收入已计及因提早赎回既有证券所录得的亏损3亿美元，以及财资业务重新定位及风险管理所导致的亏损1亿美元。除税後利润为244亿美元，较2023年⾸九个⽉增加1亿美元。每股摊薄後盈利为1.22美元，同比增加7%。

客户贷款结欠及客户账项双双增加

客⼾贷款结⽋较2024年第⼆季增加300亿美元。按固定汇率基准计算，若不包括货币换，算差额贷款结⽋增加20亿美元，包括来⾃财富管理及个⼈银⾏业务和⼯商⾦融业务的增⻑（特别是HSBC UK）。客⼾账项为1.7万亿美元，增加670亿美元，若不包括货币换算差额，客⼾账项增加200亿美元。财富管理及个⼈银⾏业务的客⼾账项增加150亿美元，主要来⾃汇丰在香港的法律实体，反映减息前定期存款增加以及股市波动期间客⼾账项出现短期流入；⼯商⾦融业务的客⼾账项增加60亿美元，反映美国和香港主要法律实体的结余增加；环球银⾏及资本市场业务的客⼾账项⼤致维持稳定。

净息差同比下跌，反映加息影响

Q3净利息收益为76亿美元，同比减少 17%；净息差为1.46%，较2023年第三季下跌24个基点。2024年首九个月净利息收益为245亿美元，同比减少11%；净息差为1.57%，较2023年⾸九个⽉下跌13个基点。净息差下降的主要原因是加息导致负债利息⽀出增加，以及⼯商客⼾存贷余额增加投放於交易账项。随着美联储开启降息周期，集团负债利息支出有望逐步降低。

估值及投资建议：

汇丰控股将继续维持其国际领先地位，集团⽬标仍然是於2024及2025年实现约15%的平均有形股本回报率以及将普通股权⼀级资本比率维持在14%⾄14.5%的中期⽬标范围。除此之外，集团积极回馈投资者，将2024年的股息派付比率⽬标基准定为50%。2024年中国政府发布一系列促进经济增长的政策，带动客户活动上升，对香港财富管理、股票以及环球外汇业务带来显着影响，预计後续还会有更多利好政策出台，汇丰控股有望从中获益。我们预测集团的营业收入在2024-2026年分别为671亿美元、687亿美元和691亿美元，复合年增长率为4%，EPS为1.22/1.29/1.31美元/股，对应市盈率(P/E)7.85x/7.45x/7.29x。近三年公司P/E平均值为8.5，给予集团2024年8.5倍P/E，目标价为港币80.68，给予”增持”评级。（现价截至12月06日）

风险因素：

海外宏观经济影响公司资产品质、利率风险、信贷风险。

财务资料:

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