TOM集團新一任管理層在1月份上任後，決定重新定位於被網路業務蓋過風頭的傳統媒體部門。未來發展傾向於大陸的出版和電視娛樂業務。我認為，TOM集團已將戰略方向從併購階段轉向鞏固整合階段，長遠而言，這對公司的經營效益尤其重要。

經營回顧與分析

網路－最大的無線網路營運商

2005年網路集團發佈收入增長39％，達到HK$13.71億，其中TOM線上（股票代碼：8282）的收入占總收入的98％。集團的EBITDA為HK$3.73億，較前一年的HK$2.75億有36％的增長。但是EBITDA率略有下降，從前一年的28％跌至27％。部門利潤則由前一年的HK$2.5億增至HK$3.48億。

TOM線上的收入主要來自兩個營運部門：無線上網服務和線上廣告。而收入的其他部分則來自商業企業解決方案和其他增值服務，例如收費郵箱和電子商務。無線網路服務包括SMS (短訊服務), MMS(多媒體短訊服務), WAP(無線應用協議), IVR(語音互動增值服務)和CRBT(彩鈴服務) ，提供音樂和遊戲下載，資訊和溝通產品，例如新聞標題、體育訊息、遊戲、壁紙和聊天室。此外，TOM線上還涉足幾個新的業務領域：與Skype科技有限公司合資，開發專為大陸網路用戶設計的下一代通訊產品；與UMPAY策略聯盟，為中國手機用戶開發手機付款功能；收購印度一家處於行業領導地位的手機遊戲開發公司——Indiagames Limited。

出版 - 進軍龐大的中國市場

台灣仍是出版集團的主要增長來源，佔全年總收入的93％。近來並與重慶電腦報合資，而TOM則持有49％的股份，擁有廣告和發行的獨家代理權。全年總收入的39％來自廣告收入，雜誌和書籍銷售分別佔總收入的26％和39％。截止2005年12月31日，出版集團合共擁有超過60本雜誌和40個書籍標記。總括來說，這一業務表現保持穩健增長。

出版集團還開始在2006年嘗試運作電子出版刊物，並將推出超過40種產品來測試市場。此外，未來計畫集中運用台灣的比較優勢加上通過與重慶電腦報合資來開拓大陸市場，並逐步淡出香港市場。

戶外媒體－優勢顯著，但仍需努力

戶外媒體收入佔OMG總收入的64％，其中51％來自戶外廣告板和大立柱，當中，26％來自利潤率較低的媒體購買業務。交叉媒體的收入佔集團總收入的36％。OMG去年的EBITDA和比率的下降表明媒體類資產有成本壓力。在去年媒體資產成本基本上激增19％。這種不利的成本變化趨勢主要是由於政府的干預和規例漸趨嚴格，尤其是對一線城市。基於銷售價格不會輕易作出馬上調整，我相信這種規章只會帶來短期的壓力。從長期來看，規章應該確保提供更穩定的經營環境，並提高進入行業門檻，這對OMG有利。此外，即使在激烈的競爭中，戶外看板和大立柱的平均銷售價格與去年持平。

除此以外，還有幾個情況需要深入考慮。第一，雖然TOM擁有全國最大的戶外廣告板和大立柱網路，但一線城市只佔總收入較少比例，而昆明市貢獻最大，佔總收入的30％。而且，公司僅在上海和深圳擁有戶外媒體資產，而在北京和廣州運作媒體購買業務。筆者認為，要保持均衡發展，進一步的整合是必要的。第二，利潤擔保協議止於2005年終。從去年開始啟動的第一階段品牌重創計劃使利潤的保障程度出現疑問。

體育－爭議告一段落

受上半年法律紛爭的影響，集團部門利潤從前一年的HK$4300萬跌至HK$400萬，體育集團的收入下降29％。2005年7月，集團用HK$5400萬處理法律糾紛，這包括了購買TML剩下的40％利息。這一處理安排確保公司對於中國公開賽（集團的旗艦國際網球盛事）的商業權利和管理控制，以及對ATP（職業網球聯合會）和WTA（女子職業網球協會）許可證的所有權。這一糾紛共花掉了集團總計HK$1100萬的法律費用。

體育集團與北京傳播公司（Beijing Media Corporation）達成合作協定，並使中國公開賽重回軌道。我預計TOM將繼續對該賽事投資，力圖把它設立為年度專案，以增加比賽的知名度並托展集團之收入渠道。

電視及娛樂－漸入佳境，大器晚成

中國娛樂電視是普通話大眾娛樂頻道，在TOM的經營下，它第二年的表現令人鼓舞。這一年，CETV的收入主要來自無線廣告及聯合節目。

CETV上年廣告收入增長了1.5倍，主要是受廣告支付比率比2004年激增40％的帶動。CETV的廣告收入佔上年度集團總收入的87％。CETV在全國的分佈，通過中央平台覆蓋了中國大陸約2100萬家用戶。目前，集團在廣州和深圳分別佔有2.1％和3.7％的市場份額，並在15歲到24歲這用戶群中取得了領導地位。新的節目計畫，尤其是對韓國電視劇，有助於繼續增加CETV的受歡迎程度。2005年，CETV開始利用自身廣泛的廣播電視基礎，以及普遍增加的移動增值服務，創新服務，結合了電視和