一、公司概覽

中電控股（00002.HK）是香港最大的電力供應商，業務布局採用 「香港規管電力做基本盤 + 亞太多國清潔能源拓展」 的雙布局模式。核心業務涵蓋香港、中國內地、澳洲、印度及台灣與東南亞等地區，2026年上半年約84%的經營利潤來自香港受規管業務。

二、2026年上半年財務表現

各業務板塊表現

· 香港能源業務：營運盈利47.36億港元，按年+6.0%，受惠於電力基建投資增加及利息支出下降

· 中國內地：營運盈利8.99億港元，按年+3.3%

· 澳洲：營運盈利2.23億港元，按年+33.5%

· 印度：營運盈利1.05億港元，按年+32.9%

· 台灣及東南亞：營運盈利0.71億港元，按年+273.7%

期內綜合收入大致持平，主要由於香港及中國內地收入增長被澳洲EnergyAustralia收入下跌所抵銷。

三、業務發展與增長動力

1. 香港數據中心需求爆發

人工智能及創科產業持續推動電力需求。2026年上半年香港售電量按年增長3.6%至170.38億度，其中數據中心售電量大增11.8%，佔總用電量7.1%。

基礎設施方面，上半年已竣工兩座專為數據中心供電、合共260兆伏安的新變電站，令2024-2028年發展計劃期內服務數據中心的變電站增至八座（上一個計劃期僅三座）。

2. 北部都會區帶來長期機遇

滙豐研究指出，北部都會區發展將帶來「數十年超級投資周期」，公用事業是最直接及低風險的受惠者，公共投資及需求上升可直接轉化為資產及經常性收入增長。中電已就香港首份五年規劃（2026-2030年）提交建議，聚焦北部都會區、創科、減碳及交通運輸電氣化等範疇。

3. 清潔能源轉型

中電持續提升零碳能源比例，2025年在中國新增300兆瓦風電和太陽能發電容量，並推進超過900兆瓦在建項目。集團亦探索台灣、越南、老撾等地的投資機會。

4. 股息政策

中電維持漸進派息政策，2026年上半年中期股息維持每股1.26港元（每期0.63港元）不變。管理層表示在業務增長情況下期望持續增加派息，但暫無計劃派發特別股息。

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四、行業前景與政策機遇

· 規管回報率有望提升：中金報告指出，部分規管業務新一輪規管周期准許回報率有望提升，

  夯實投資收益

· 高股息標籤延續：公用事業股憑藉強勁現金流及穩健財務狀況，維持高分红特性

· 能源轉型長期趨勢：香港邁向碳中和目標，中電的天然氣、核電及可再生能源均衡組合具

   戰略優勢

五、機構觀點與目標價

花旗  中性 80港元 盈利風險低，但股息率對比美債不具吸引力

瑞銀  中性 80港元 上調14%，但海外業務短期難顯著復甦

六、主要風險因素

1. 燃料成本壓力

中東局勢動盪引發國際燃料價格劇烈波動，2026年1月至8月香港電價累計調整約4%。成本壓力持續擠壓利潤空間。

2. 海外業務不確定性

· 澳洲：零售市場競爭激烈，批發電價下跌，雅洛恩電廠預計2028年中關閉可能造成盈利缺口

· 中國內地：陽江核電站市場化交易比例上升令電價下跌，風資源偏弱及電網限電削弱可再生能源回報

總結

中電控股2026年上半年業績展現韌性，香港受規管業務提供穩健盈利基礎，數據中心及AI相關用電需求成為新增長引擎，北部都會區發展則帶來長期結構性機遇。然而，海外業務（尤其澳洲）盈利前景不明朗、燃料成本持續高企、股息率相對美債吸引力不足等因素構成制約。目前多數機構給予「中性」評級，目標價與現價接近，反映市場對其後市態度審慎。投資者需權衡其防禦性特質與增長空間之間的平衡。

建議可在75元附近買入。目標價80元。或長期持有。

投資者需關注出售資產後的盈利結構變化及匯率風險。

資料來源:

1) 2 0 26 中期報告

2) 經濟通

3) 新華財經網

4) Yahoo 財經

註：本人余家訓為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。