香港中华煤气有限公司(煤气公司)的香港核心业务包括生产、输配及营销煤气、销售煤气炉具，以及提供全面售後服务。另外煤气公司於1994年开展中国内地的燃气项目。目前，公司在内地共有逾120个项目，包括城市管道燃气项目、上、中游项目、自来水供应与污水处理、天然气加气站及新兴环保能源项目等，业务遍布全国20个省、直辖市和自治区。

董事会宣布集团截至2018年6月30日止之六个月内，未经审核股东应占税後溢利为港币47亿

8千9百万元，较去年同期增加港币3亿1千7百万元，每股盈利为港币31.1仙，上升7.1%。。

香港煤气业务

今年上半年本港经济维持温和增长，整体就业状况良好，访港旅客人次上升，有利於餐饮业

及酒店业用气市场之发展；加上今年首季本港平均气温较去年同期为低，带动住宅煤气

销售量上升；工商业用气量亦因市场开拓新项目及油价回升而录得显着之增幅。今年上半年

本港煤气销售量约为16,158百万兆焦耳，较去年同期上升1.6%；而本港炉具销售额则较去年

同期上升5.2%。截至2018年6月30日止，客户数目达1,890,415户，较2017年底增加7,008户。

中国内地业务

燃气业务:

集团之城市燃气业务进展良好，包括旗下之港华燃气在内，集团在内地之城市燃气项目总数

已达132个，遍布23个省、自治区和直辖市，今年上半年总售气量约为114亿7千万立方米，

较去年同期增长18%，燃气客户则增加至约2,647万户，增长10%。

集团之附属公司港华燃气於今年上半年之业务增长理想，股东应占税後溢利为港币6亿6千

3百万元，较去年同期增加约10%。於2018年6月底，集团持有港华燃气约18亿5千8百万股

股份，相当於港华燃气已发行股份总数约67.1%。

内地储气能力正在快速改善。集团投资１２亿元人民币建设的地下盐穴储气库「港华金坛储气库」，10月３１日）正式投入运作，为内地首个由城市燃气企业建设的地下盐穴储气库。
港华金坛储气库由煤气及中盐金坛盐化公司合作建设，项目总储气量约１０亿立方米，将建设２２个井口，并分三期进行。目前第一期已完工，共有３个井口建成，储气量约１亿立方米，每日最大供气能力为５００万立方米。

此项建设有助集团对华东地区多个城市燃气项目冬季用气高峰期起着补充调节作用，远期计划通过上游管网之互联互通转供至集团其他地区之城市燃气项目。集团发展此项目配合了中国政府推动加快建设储气能力之政策，有助集团之下游城市燃气市场之拓展。

水务业务

集团以「华衍水务」为品牌进入内地水务市场已逾12年，至今共投资和营运6个水务项目，

分别为江苏省苏州市吴江区和安徽省芜湖市之供水合资项目、安徽省马鞍山市郑蒲港新区

和芜湖市江北新区供水独资项目、江苏省苏州市苏州工业园区之供水和污水处理合资项目

和特殊工业污水综合处理合资项目。此外，餐厨废品之处理及利用亦是一个庞大之环保

产业。「华衍水务」在苏州工业园区正在兴建一座每日处理500吨厨余、绿化废弃物及垃圾

渗滤液并将其转化成天然气、油品、固体燃料及肥田料之厂房，为集团首个此类型之变废

为宝项目，预计将於今年第四季投产。此类项目将陆续推展至全国生活水平较高之地区。

集团10月18日前宣布，投资５﹒５亿元人民币於佛山水务环保公司，占增资後注册资本的２６％。佛山水务环保公司为煤气首个於粤港澳大湾区内设立的水务项目，可为集团於区内的水务及环保业务提供机会，并与集团在该区域的业务发挥协同效应。

新兴环保能源业务

集团透过全资附属公司易高环保投资有限公司及其属下企业（统称「易高」）致力开拓之新兴环保能源业务在内地之发展亦稳步向前，业务发展范围包括煤层气液化、煤化工、生物质转化利用、天然气加气站等。易高在本港之主要业务包括航空燃油储存库设施、专用液化石油气汽车加气站及垃圾堆填区沼气应用等皆运作良好，为易高提供稳步增长之收益。今年上半年易高航空燃油储存库之周转量约为329万吨，较去年同期上升4%，为香港国际机场提供安全可靠之燃料供应。

易高位於山西省晋城市之煤层气液化项目之

经营收入理想，今年上半年生产量较去年同期轻微上升3%，而盈利亦录得理想之增长。

受惠於能源价格之回升，易高在内蒙古自治区鄂尔多斯市之清洁煤化工项目於今年上半年

之经营环境得到大幅改善，营业额增加11%。此外，易高利用部分煤制合成气年产12万吨

乙二醇之项目已於今年第二季开始试生产，成功产出优质乙二醇，为易高进一步发展合成气

深加工产业迈开关键之一步。

电讯业务

集团透过全资附属公司名气通电讯有限公司及其属下公司（统称「名气通」）在本港及内地发展电讯业务，为国际及本地电讯营运商和大型企业等客户提供网络连接、数据中心及云端服务，在本港及内地分别营运2 座及5 座数据中心，业务持续稳健发展， 并正为未来数据传输及处理市场之高速发展而打好基础。

融资计划

集团自2009年透过全资附属公司HKCG (Finance) Limited设立中期票据发行计划以来，得以

适时灵活进行融资。集团於今年截至目前为止发行中期票据合共港币3亿元，年期为30年。

为配合集团之长远业务投资，至今此中期票据发行金额达港币137亿元，年期由10年至40年，

息率平均为定息3.5%，年期平均为15.3年。

估值

煤气公司有香港煤气销售业务提供稳定的现金流,亦开始提高对中国能源市场的投资。相对於其他只集中於新能源或清洁能源的公司,盈利表现会比较稳定。现在环球经济下行的风险增加, 煤气公司有一定的防守性和对中国清洁能源高速发展的憧景,具有长线的投资价值。

煤气公司现在市盈率大约28.6对长线投资来说比较贵。建议可以分两注买入, 第一注可在14.70附近买入, 第二注在12元附近买入。目标价16元。

汇证亦将中华煤气目标价定位１５﹒５元，持有评级

资料来源:

1) 2018年中期报告书

2) 经济通新闻

注：本人余家训为证监会持牌人士。截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。」;

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