一、公司概况

一脉阳光（02522）专注於医疗保健领域，提供医学影像中心的运营与技术服务。尽管该公司在过去几年中迅速扩展，但近期的业绩表现显示出一些挑战。

 二、财务概况

截至2024年6月止半年度，集团营业额下跌21.9%至4.14亿元（人民币；下同），股东应占溢利下降91.1%至384万元。期内，集团业务概况如下：

1. 整体毛利减少15.4%至1.6亿元，毛利率上升3个百分点至38.6%。
2. 影像中心服务：营业额下降5.9%至3.19亿元，占总营业额的77.1%。其中，旗舰型影像中心营业额下跌17.9%至6042万元；区域共享型影像中心营业额减少1.1%至1.83亿元；专科医联体型影像中心营业额下降8.8%至5400万元；运营管理型影像中心营业额上升1.3%至2186万元。
3. 影像解决方案服务：营业额下跌54.3%至8518万元，占总营业额的20.6%。
4. 一脉云服务：营业额增长1.2倍至958万元。
5. 截至2024年6月30日，集团现金及现金等价物为3.06亿元，借款为2.65亿元，资产负债比率（总借款除以总权益）为17%（2023年12月31日为15.7%）。

三、估值分析

一脉阳光的市盈率高达2815倍，显着高於行业平均的60倍，市净率为11.29倍，也远高於行业平均的2倍。这种高估值可能反映了市场对其未来增长的过度乐观预期，但也使其面临较大的调整风险。

四、行业前景

1. 医疗保健市场趋势：随着老龄化社会的到来和健康意识的提升，医疗保健市场将持续增长。专注於高端医学影像的公司仍存在一定的增长潜力。
2. 竞争环境：行业内竞争激烈，其他公司不断提升技术和服务质量，这对一脉阳光的市场份额构成挑战。

五、高估值背後原因

流通股数仅有9,803,500股，仅占总股数的2.75%。这使得少量股数的成交可以造成股价的剧烈波动。

六、结论与建议

一脉阳光的业绩表现不佳及超高估值为投资者带来一定风险。尽管未来医疗市场仍有增长潜力，但公司需重新评估其业务策略并改善盈利能力。投资者在考虑投资时应谨慎行事，密切关注公司的业务调整及市场环境的变化。

由於估值极为昂贵，加上流通股数有限，建议不应在现价买入股份。可留意禁售日期的最後一天（2025年6月6日），在禁售期前可考虑少量沽空，目标股价重回招股价（$14.98），甚至更低。

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