中国心连心化肥有限公司 1866.hk

主要从事生产及销售尿素、复合肥、甲醇、三聚氰胺、糠醇、二甲醚、液态氨及氨溶液。

第一季度 业绩盈利预喜

2022 年一季度净利润同比增长不低於70%，原因如下：

1. 规模提升: 21 年3 月九江基地投产、21 年四季度新乡二三厂改造项目完成，优质产能进一步释放，技术及规模优势更加突显，从而增强了盈利能力；
2. 优化产品结构:集团借助园区优势，加强产品柔性调节，优化产品结构，提高高效肥占比，不断加大研发推广力度，进一步增强低成本及产品差异 化优势，提高市场竞争力，提升利润空间；
3. 刚性需求的增长:原材料及粮食价格上涨，推升了农业对化肥刚性需求的增长，从而推动化肥及化工品销量及价格提升，使本集团主要 产品尿素、三聚氰胺及甲醇受益明显。

先旧後新配售

4 月19 日心连心配售7850 万股（当中5650 万股为新股，2200 万股为旧股），占公司扩大後股本约6.4%（新股部分占4.6%），每股配售价格6.5 港元。总共融资约3.6 亿港元，融资所得约1.4 亿港元用於偿还银行贷款，优化债务结构。另外约2.2 亿港元用於甘肃省金昌、江西省九江的项目建设。

短评：

俄乌战争和粮食危机下，化肥股在2022年初表现出众。1866.hk股价在发出盈喜下冲上$8.62後公布配股消息，配股价$6.5；幸好旧股东只系减持22M股，相对配售的78.5M，比例少於3成；现时大股东持股比例约54.5%，相信不会影响未来的发展。

由於公司已经发出第一季度的盈喜，只要尿素和复合肥料价格保持平稳，公司扩张式产能将会得益；预计今年每股盈利将有20%增长，每股盈利约$1.6。现时股价$6.09，预期PE只有3.8倍，预期股息5.3%；建议在6元附近收集。但短期需要留意尿素价格的走势。

目标价：$8.8

止损价：$5.4