玖龍紙業於2017年2月24日舉行FY2017中期業績發佈會，以下為業績會問答環節紀要。

1、需求端而言，去年11中旬到12月漲價較多，管理層是否看到需求有超預期的地方？16年包裝紙需求方面增長速度如何？網購占包裝紙用量的比重如何？延伸到這次200萬噸左右新產能擴張，噸淨利已經較高，是否有信心需求已經很好且噸淨利還是能上漲？

市場現在已經比較有序了，16年中國包裝紙产能增長在470萬噸，估計17、18年包裝紙增長四到五百萬噸。中國包裝紙盈利過去非常低，過去的盈利不應該是長久性的，和美國歐洲沒法比，現在歐洲美國都在漲價，且漲價幅度較大。現在的漲價不是合理區間。超預期不是偶然的，而是市場需求引起的。其實中國包裝紙很多都是出口，這些買紙的企業知道歐洲美國在漲價，且會轉嫁到下游。以前採購方面利潤很低，全靠規模效益才能賺到錢，現在的局面有所改變。

網購方面因為非常分散，很難統計。有機構統計總體而言有700萬噸紙用於網購的包裝。

擴張方面看著市場需求走。去年11月份開始漲價，基本面發生改善，造紙和包裝供不應求，如果是階段性的漲價的話不會超過一個時間段，但其實已經漲價很久了。

2、全年總量的指引如何？

上半年710萬噸，因為春節因素，今年1-6月預計620萬噸，總量指引約1330萬噸。

3、財務杠杆方面，負債已經降到258億，已經到了原來制定的目標，負債的絕對額未來一年半會否維持？上半年雖然派息五分錢，但是派息率大概在12%左右，結合未來一年半的資本開支比較高，這個派息率是否是未來一年半的指引？

不會因為新項目上來而造成淨負債比率上升，預計只要市場保持現在這個局面，不發生大的逆轉，到今年的6月30日和明年的6月30日，淨負債率基本保持在70%左右，但隨著規模的擴大，貸款可能增加，但權益也在增加。派息率這次的五分錢與前一年比較有大幅增加，末期息預計也將增加，全年派息率將增加。去年派息率較低，歷史派息率大約在21-22%，到時候會參考歷史派息率和17年的盈利狀況進行派息。

4、新的紙機需要再建新的發電廠麼？

2016年五六月已經開始和供應商進行新紙機的技術交流，按照最新工業4.0設計，智慧化自動化，未來用的人更少，人噸紙產能會更高。電廠有配套，資本支出中已經包括新紙機和附屬電廠、紙機改造等，牌照也已經拿到。

5、關於成本問題，上半年成本明細是什麼？成本廢紙方面，現在廢紙和上半年相比漲了多少？有什麼原因導致舊瓦楞箱(OCC)價格回落?價格是會維持這個水準還是會回落？廢紙退稅上半年每噸影響大概是多少？

成本構成每年的變動不是很大。基本上原材料占成本75%，裡面包括廢紙63%，木漿2%，化工輔料10%。另外就是折舊5-6%，人工2.5%，煤和電12%，運輸2.5%，維修費大概占3%。

增值稅退稅方面，其他收入4.7億裡面3.8億是增值稅退稅，比去年同期增加1.9億，噸紙退稅大約54塊錢，而去年同期是三十幾塊錢。增加是因為銷量增加引起銷售額增加，而按照規定多交到50%才能退。預計今年1-6月退稅比上半年少，但噸紙退稅估計差不多。

成品紙漲價方面，2月份整個集團漲一兩百塊錢，計畫3月再漲一兩百塊錢，這個市場有空間，需求沒問題。包裝市場需求大拉動造紙廠接近滿負荷生產。廢紙價格和去年同期相比漲了40-45%。

6、供應方面因為環保的原因政府批復方面是否比較嚴控？

政府嚴控以環保優先，嚴控燃煤發電廠項目。公司排放接近於燃氣技術，批復以後環保局也會檢查。因為公司排放技術較高及鄰近地區配套等因素，公司項目的運營沒有太大影響。

7、OCC廢紙庫存和之前比在什麼樣的水準？2017平均售價展望？對手是否在建新產能？

對手公司在建的量比較少。廢紙庫存和以前差不多，今年的平均價格三月份漲價，之後比較平穩，六七八月可能會有小幅度調整。