中電控股(00002.HK)
公司簡介 :
主要於香港、中國內地、澳洲和印度從事發電及供電業務,同時投資於中國內地、東南亞及台灣的電力項目。
上年整體業績
香港業務表現強勁,但只抵銷了部分澳洲發電組合盈利下降及中國內地煤價高的影響,導致集團營運盈利減少17.8%至95億港元。總盈利扣除影響可比性項目後減少至85億港元,儘管如此,股息仍維持於2020年水平。
總盈利下降主要由於澳洲發電組合盈利顯著減少、 中國內地煤炭價格高,以及數項一次性開支,當中 包括就澳洲一宗長時間的訴訟達成和解協議,和確保雅洛恩煤礦場在極端天氣影響後仍能安全營運的成本。
能源轉型,實現減碳目標
中電承諾於2050 年底前,整個集團業務實現淨零排放。全面淘汰燃煤發電日期提前至2040年,較之前的承諾提早十年。
中電投入大額度的資本開支,主要在香 港、中國內地、澳洲及印度作出減碳投資。
香港方面,2021年底已安裝逾120萬個智能電錶,及在「可再生能源 上網電價」計劃下有265兆瓦發電容量獲審批或接駁至電網。
澳洲方面,透過提前於2028年關閉雅洛恩電廠和提早於2040年淘汰Mount Piper電廠,以推進減碳旅程。此外,批准及展開首個在澳洲淨零排放電廠Tallawarra B的準備工作。
內地方面,完成了乾安 三期風場的施工,是中電在中國內地首個「平價上網」項目。
印度方面,收購了第 二個輸電項目,雖然Sidhpur風場建設受到新冠病毒疫情的防疫限制,但仍取得進展。
穩健的流動資金狀況、管理得宜的債務還款期組合
中電穩定的現金流量為集團的能源轉型提供有力支持。專注推動香港、中國內地、澳洲及印度的減碳項目,資本投資上升21.4%至14億港元。燃煤資產 的投資,則僅限於維修、安全和減排管理。儘管營運現金流入因澳洲項目的貢獻減少而下降至18億港元,但中電憑藉強大的融資能力,繼續維持充 足的財務資源以支持投資需要。
穩健的投資級信用評級對中電很重要,在籌集資金時,能讓集團在金額、定價、年期及種類方面獲取最佳 條款,並幫助公司時刻保持高度信譽,有利磋商商業合約。標準普爾(標普)及穆迪 確認了中電控股(A及A2)、中華電力(A+及A1)及青電(AA-及A1)的信用評級,前景為穩定。
潛在風險
中電控股在未來兩年資本開支將持續高企,令現金槓桿比率受壓。
澳洲的市場狀況充滿挑戰, 面對批發電價受壓和資產日益老化的營運風險。
香港以外地區的營商風險通常較高, 集團的業務風險因而增加。
管制計劃業務資本性支出增加,回報率較以前低。
筆者認為中電仍然是一個穩健的防禦性投資,收益率不錯,因為利率仍然很低,由於貿易戰的緊張局勢仍居高不下,全球經濟增長出現放緩跡象,中電的股票具有吸引力,因其基本面穩健,盈利前景基本穩定。
建議可在70元(周線圖250天移動平均線)附近買入,目標價75-78元,止蝕價65。
資料來源
2021年報
註:本人陳招富為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。