匯聚科技(01729-HK)公布，於2020年3月24日交易時段後，該公司向控股股東領先工業收購網絡電線業務華迅電纜全部股權，初步代價8.03億元，將以內部資源及貸款撥付。進行收購事項的理由為，美國與中國近期貿易緊張局勢升級已為全球經濟帶來不明朗因素。為了在潛在貿易戰引起的各種阻礙下存活，集團定期檢討其業務及竭力把握任何可得業務機遇。於過往數年間，集團絕大部分收益源自於數個主要客戶。

截至2017年、2018年及2019年3月31日止年度，集團最大客戶總收益佔本集團總收益分別為48.5%、39.4%及41.5%，而集團五大客戶佔本集團總收益分別為85.8%、87.9%及85.2%。在截至2019年9月30日止六個月的客戶收益已按年減少4.0%的前提下，向客戶A所作銷售下跌，對董事而言屬警號。據董事所理解，目標集團較集團擁有更為明確的客戶群，而其主要客戶為於中國具影響力地位的知名跨國企業。雖然華迅電纜若干主要客戶的總部位於美國，但華迅電纜直接與中國及亞太地區當地的分公司進行交易，該等分公司已就該等分公司向華迅電纜採購作出決定。總部位於美國的主要客戶對華迅電纜產品所下訂單乃付運至中國或亞太地區的目的地，並非美國，因此毋須繳付美國強制徵收的關稅。

鑑於華迅電纜大多數產品乃於中國境內銷售，於往績記錄期向美國銷售僅佔華迅電纜總收益6.9%當中的5.1%，華迅電纜將不可能受到美國強行加徵額外關稅重大影響。此外，華迅電纜具備穩定收入來源，由於華迅電纜於美國以外擁有大量客戶群且客戶A並非目標集團的客戶，任何單一客戶訂單情況惡化對收入來源產生重大波動情況並非易事。

於完成後，集團收益基礎將得以擴大，且集團目前承受的業務風險（例如：客戶集中方面的風險）將因華迅電纜多種不同客戶群有所減輕。截至2019年3月31日止年度，客戶Ａ為集團帶來的收益約5.45727億港元，或相當於集團總收益41.5%。經參考經擴大集團未經審核備考財務資料，假設完成已於2018年4月1日作實，客戶A為經擴大集團帶來的收益將減少至18.4%。故此，收購事項在策略角度而言改善集團在全球經濟不景氣情況下的防衛狀態。

短評：

收購大股東的資產，令人感覺有利益輸送。PB：1.43x； PE：13.6x；相對1729現時PE：3.9x ；PB：0.87x；毫無疑問，作價相對地偏貴，股價亦反應這個事實。

由於收購的業務有相關，相信可以產生協同效應，亦大大降低單一客戶的風險。但實際的數量化比較困難，需要觀察今年的全年業績才可作評論。但收購的理由比較薄弱，亦暗指現時的單一客戶危機；令人更感公司的不確定性！

現時公司有現金5.5億，還差接近3億才能實行收購；相信集資是在所不免，有興趣的股民可以等待公司發佈相關資料才作考慮。

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