公司概覽

集團主要從事提供旅遊相關服務，聚焦休閒度假旅遊的全球領先的綜合性旅遊集團之一以及全球最大的休閒度假村集團。

截至2021年6月30日止上半年業績：

2021年中期，集團營業額下跌38.%至27.81億元（人民幣；下同），虧損約20億元，去年同期虧損約9億元有所擴大，每股虧損1.62元，不派中期股息。。年內業務概況如下：

• 整體毛利下降60%至5.95億元，毛利率也下跌11.1個百分點至21.4%；
• 住宿預定服務：營業額下降17.5%至19.45億元，佔總營業額32.8%；
• 因新型冠狀病毒影響，內地旅遊營運復甦，被其他國家收入下跌所抵銷。截至６月總債務約１３７﹒５５億元，現金結餘約５２億元。

業務概覽

由於2021年上半年新型冠狀病毒（COVID-19)（「疫情」）持續蔓延，造成各國採取嚴格的 旅行限制措施，該等措施對集團的度假村運營業務產生重大負面影響。我們的度假村及旅遊目的地運營以及旅遊休閒服務及解決方案（統稱為「旅遊運營」）的營業額（按一致 1 匯率計）由截至2020年6月30日止六個月的人民幣4,190.5百萬元降至截至2021年6月30日 止六個月的人民幣2,433.8百萬元，同比下降41.9%。我們的收入由截至2020年6月30日止 六個月的人民幣4,527.8百萬元降至截至2021年6月30日止六個月的人民幣2,781.5百萬元。 毛利由截至2020年6月30日止六個月的人民幣1,471.7百萬元降至截至2021年6月30日止六 個月的人民幣595.2百萬元。經調整EBITDA由截至2020年6月30日止六個月的人民幣 471.7百萬元降至截至2021年6月30日止六個月的虧損人民幣565.0百萬元。截至2021年6 月30日止六個月之歸屬於股東之虧損為人民幣2,004.8百萬元，而去年同期歸屬於股東之 虧損為人民幣898.7百萬元。

業務前景及策略

截至2021年9月30日止九個月期間，集團的度假村及酒店，旅遊目的地運營以及 旅遊休閑服務及解決方案的營業額*（ 按不變匯率計）由2020年9月30日止九個月期間 的約人民幣5,837.7百萬元，下降約4.4%，至約人民幣5,583.4百萬元。

儘管新型冠狀病毒疫情（COVID-19）（「疫情」）仍於全球持續蔓延，受益於全球抗擊疫情的努力，特別是各國疫苗接種取得的進展，也得益於公司正確的商業模式和戰 略，截至2021年9月30日止三個月（「2021年第三季度」），Club Med之營業額*（ 按不變匯率計）達約人民幣2,577.1百萬元，較2020年同期增長約119.7%，且已恢復到 2019年同期的約75.5%。2021年第三季度，重新開放的度假村容納能力約佔2019年 同期的約71.9%，全球平均入住率達約64.8%，與2019年同期相比，差距為約2.3個 百分點，而平均每日床位價格為約人民幣1,386.9元，較2019年同期增加約17.0%。 2021年第三季度，受益於價值策略以及有效的成本節約措施，Club Med未經審計 之淨利潤已超過2019年同期水平。

*營業額指我們的度假村及酒店服務、旅遊目的地運營及其他旅遊相關服務及解決方案的銷售 額總計，不論度假村是自有、租賃或管理的。

2021年7月，三亞亞特蘭蒂斯之營業額* 創開業以來月度營業額*新高，同比成長約 57.6%，房間入住率約為96.0%。然而，受2021年7月末南京疫情爆發導致全國性的 旅行限制收緊、客流下降的影響，三亞亞特蘭蒂斯2021年第三季度之營業額1 較 2020年同期下降約24.6%。2021年第三季度，三亞亞特蘭蒂斯迎接遊客約1.2百萬人 次，較去年同期下降約34.6%，客房平均每日房價達約人民幣2,689.8元，平均入住 率達約63.8%。此外，本集團第二個旅遊目的地項目，麗江復游城之重要資產Club Med麗江度假村於2021年9月25日全新開幕。

截至2021年9月30日，「托邁酷客生活方式平台」（托邁酷客中國）應用的累積下載量 達到約2百萬人次。2021年第三季度，托邁酷客中國營業額*錄得約人民幣121.3百萬 元，同比2020年第三季度增長約97.7%。2021年第三季度，Thomas Cook在線旅行 社（Thomas Cook英國）營業額* 達約人民幣138.8百萬元，同比2020年第三季度呈倍 數級增長。

得益於Club Med於2021年第三季度未經審計之歸屬於本集團之淨利潤轉正且顯著 超過2019年同期水平，雖受亞太區疫情的負面影響，本集團於2021年第三季度未經 審計之歸屬於股東之利潤轉正。

隨各國推行疫苗接種計劃以及國家邊境的逐步解封，本集團全球各地業務已見初步復甦跡像。於2021年國慶假期，Club Med中國度假村營業額1 按可比口徑較2019年 國慶假期增長約4.5%，三亞亞特蘭蒂斯按可比口徑恢復至2019年國慶假期的約 95.2%。於Club Med全球預訂情況來看，2021年10月16日，錄得的截至2021年12月 31日止六個月（「2021年下半年」）的累計預訂量按一致匯率計以營業額* 表示，較 2020年10月16日錄得的2020年下半年增加約119.2%，並較2019年10月16日錄得的 2019年下半年恢復至約83.8%。此外，2021年10月16日，錄得的截至2022年6月30 日止六個月（「2022年上半年」）的累計預訂量按一致匯率計以營業額* 表示，較2020 年10月16日錄得的2021年上半年增加約63.3%，並較2018年10月16日錄得的2019年 上半年恢復至約95.4%。

2021年預期下半年趨勢不錯

2022 上半年預期恢復至19年同期90%水平

預期下半年趨勢不錯，但實際情況仍很難預判，需視乎疫情和各國旅遊是否能夠開放，目前看好區域旅遊的趨勢，包括中國與歐洲地區的業務，而部份東南亞國家業務因依賴國外旅客，表現料會較差。以此估算集團可於明年起回復盈利。以短期走勢阻力位為參考, 目標價為HK$ 11.60。11月25日收市價HK$10.04。

*資料來源: 集團公告

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November 25, 2021

註：本人劉智健為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之証券的所有相關財務權益。