連接技術 -- 開創新機遇

匯聚科技的產品可以與無數的應用或程式設置中找到。從『最後一英里』光纖解決方案到高速銅互連應用，產品在支援各種全球市場網路的連接解決方案中發揮著至關重要的作用。

電信與資料通信的連接方案

來自匯聚的高速銅線到光纖絕對可以將城市連接起來。業內的規則，靈活度的需求，成本及綠色科技是四大主要趨勢，推動新一代資料中心的設計概念。匯聚的電信線纜都可幫助資料中心符合發展需求。

醫用器材的連接方案

與主要醫療設備製造商合作，匯聚在成像領域（例如X光機，超聲波掃描器，MRI機器）提供互連電纜元件服務，病人監護系統（例如心臟監測儀，氧飽和度監測儀），外科手術系統（例如血流系統，心肺機）和呼吸元件。

交通信號與工業器材的連接方案

匯聚提供完整的佈線解決方案組合用於運輸信號和通信基礎設施。產品設計堅固，設計和構造均可輕鬆安裝，在惡劣的環境中具有長期耐久性能。

隨著對工業器材的連接方案的實現，以支持新興應用的需求及提高工業市場預期的生產率提升至關重要。

業務回顧

二零一九財政年度的毛利為279.3百萬港元，較上一財政年度錄得的273.0百萬港元增加6.3百萬港元或2.3%。毛利率由22.0%略微減少至21.2%。

二零一九財政年度的經營溢利（扣除上市開支、推算擔保收入及融資成本）為147.6百萬港元，較上一財政年度減少41.7百萬港元或22.0%。

集團於二零一九財政年度的年度溢利總額為122.9百萬港元，較上一財政年度減少9.2百萬港元或7.0%。淨利潤率由10.7%下降至9.4%。

於二零一九財政年度，每股基本及攤薄盈利為6.68港仙，而上一財政年度每股基本盈利為8.68港仙。

管理層解說了為何有遜於預期的業績: 作為公司主要的盈利來源，至關重要當然是Google的訂單。然而訂單減少的確是稅務上的考慮。公司當時的對策是

1,要求光纖的生產商轉至台灣生產，

2,通過律師申請稅項豁免。

前者由於從對岸供貨，時間會稍長，而合約價亦會稍升，後者對供應鏈情況沒影響，且該項豁免專屬於公司，對其交期、供應鏈管理，以及開拓客戶有優勢。經過4月試運後才完全確認稅項獲得豁免，因此，才有了5月6日的自願公告。

公司其實和Google有默契地將訂單暫緩，所以在今年1月至3月均沒有出貨，是下半年業績差於預期的主要原因。而公司表示由於問題已經解決，因此去年的訂單已回復供貨，而今年的訂單會回復正常，公司透露現時在手訂單已是去年上半年的三分之二。

管理層亦透露新廠房建立新產線的進度理想，今年計劃新增24條生產線，現已有13條生產線投入生產。產能會在未來繼續逐步提升，因此本年度全年產能增幅大約在百分之十數二十的水準。除此以外，預計今年第三季也可以落實高新技術企業的減稅待遇，將25%的企業所得稅減免到15%。
 

評論與估值

如管理層解說，業績倒退的原因是因為中美貿易戰，現在關稅事件已經解決，訂單亦回復正常。以目前匯聚科技的市盈率(8.6倍)及息率（5.1%）計算,估值係相當吸引。

除了Google的數據中心訂單外，以5G為首的電訊連結方案按年增長22%；醫療設備更增長高達122%；在中國5G基礎建設的帶動下，這兩個市場的收入增長相信可以繼續保持！

在中美貿易戰的危機下，公司能否維持與Google的合作將視為公司管制和能力的考驗，期待11月的中期業績。樂觀的預測，本人期望公司的2019年中期營業額可超過10億，除稅前溢利超過1.2億，全年有望達2億。悲觀的預測，公司失去Google的訂單，毛利率大跌，2019年中期營業額只有8億，除稅前溢利少過8千萬，全年不過1億；股價有機會跌至0.3元。

匯聚科技以連接為主打，在5G發展的大趨勢行下，1729.hk絕對大有可為。現時股價為0.58，本人給予買入評級。主要原因是公司披露比較清晰，業績應該是向好的方向發展，目標價暫定1元，止蝕價0.5。

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